分析师：童驯

　　G天业（600075）近日股价持续三个交易日大幅下跌。股价大幅下挫非公司基本面因素。经询问公司证券部、销售部及出口部，公司生产经营情况一切正常且产品销售形势非常好。公司PVC的内需和出口两旺，产品供不应求。

对于股价的下跌，公司表示非常不理解。受油价上涨推动乙烯法PVC价格上涨、出口大幅增长、城市化建设和新农村建设推动PVC需求旺盛等因素影响，电石法PVC价格不断走高，目前市场中心价已上涨至7020元/吨，新疆天业在广东的报价已达到7130元/吨，上海报价7050元/吨。定向增发不会摊薄明后年每股收益。公司7月19日公告拟通过定向增发将集团电石厂的32万吨电石、电网、土地一并装入股份公司，从而使股份公司有更完整产业链同时减少与集团之间的关联交易。上述资产装入后能进一步降低PVC成本，由于电网也装入，电石厂有望享受集团电厂给予的更优惠电价。根据7月19日公告，定向增发价格不低于7.13元，天业集团认购股份的比例不低于43%。我们认为，后续二级市场股价回到7.8以上是公司按原计划顺利完成定向增发的必要条件，否则增发事宜将推后。价格上涨、产能扩大、原料成本降低、管理提升等众因素是公司下半年以及未来业绩进一步提升的推动力。经过5月份历时10多天的技改后PVC年产能已由28万吨上升至32万吨；由于集团的电厂和电石产能在去年年末及今年上半年才逐渐建成，电、电石等配套措施逐渐完善后PVC的原料成本将进一步降低。集团的40万吨PVC拟建项目进展顺利。盈利预测：保守估计，06年三季报每股收益0.36元，同比增长约80%（预计9月末10月初预增），06、07、08年EPS预计分别为0.52元、0.63元、0.75元。乐观估计（假定PVC价格在7000元/吨附近波动），06、07、08年EPS将分别达到0.58元、0.73元、0.88元。投资建议：行业龙头、具有核心竞争力、业绩成长性突出，同时兼具媒化工、新农村建设、循环经济、节水、国家创新型企业等多项概念，维持“增持”评级，并认为股价非理性下跌创造良好买入机会。

　　作者：来源：研究所