当7月21日央行宣布将再度上调存款准备金率0.5个百分点后，投资者一度因此松了一口气，因为与预期中的加息相比，上调存款准备金率对股市的影响显然要小很多。

　　但投资者的轻松仅仅维持了数日，随着国务院电视电话会议强调要防止经济增速由偏快转向过热，市场的紧缩预期再度升温，并和新股扩容等因素共同造成了近期市场的持续下跌。在多数分析人士看来，下半年央行加息几乎不可避免，其对股市的冲击也可能因为市场的弱势而被放大。

　　加息可能性变大

　　在上半年经济数据公布后，尤其是防止经济从偏快转为过热的基调出台后，调控就不可避免地成了下半年经济政策的基本出发点，加息也被认为是央行下一步最可能采取的紧缩措施。

　　虽然央行上调存款准备金率的举措使得市场认为近一两个月内加息的可能性大为降低，但也仅仅是时间上的延后而已，在不少市场人士看来，年内一到两次加息已不可避免。海通证券的汪盛认为，无论从上半年GDP的增长速度还是银行贷款的增加幅度来看，下半年加息的可能性都非常大。

　　至于加息的具体次数和幅度，汪盛认为下半年很可能加息一到两次，幅度在50个基点左右。中原证券的张冬云也认为，从上半年各项经济数据来看，央行下半年加息的可能性很大。但这种加息可能只是象征性的，幅度不会太大，最多会加息50个基点左右。

　　市场弱势可能放大加息影响

　　无论是选择加息还是选择其他调控措施，都不可避免地对股市造成负面影响，但投资者更为关心的是，一旦加息付诸实施，会否在市场上形成利空出尽的效应。

　　近期不少投资者都对记者表示，对于股市来说，加息宜早不宜迟，"真的加息了市场也就放下了一块大石头"，免得总是悬而未决，加息总是停留在预期阶段对市场的影响更大。

　　从历史上来看，在不同的时间段，加息对股市所造成影响不尽相同。2000年后，央行曾经两次加息，一次是在2004年10月29日，金融机构存贷款基准利率分别上调0.27个百分点，最近一次是在今年的4月28日，上调金融机构贷款基准利率，其中一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，存款利率保持不变。

　　除了这两次加息外，为了抑制房地产市场的过热，2005年3月17日央行还曾经上调商业银行个人住房贷款利率下限。

　　从股市表现来看，几次加息都造成了一定的负面影响。2004年10月29日加息当天，正处于下跌途中的沪综指大跌1.58％，当天报收于1320点，其后经过几个交易日的盘整后虽有一波小幅反弹，但最终仍未能摆脱下跌趋势，沪综指于2005年6月6日跌破千点创出了998点的多年新低。

　　而在今年4月28日央行上调贷款利率的当天，沪综指却大涨了1.66％，其后依然维持上涨势头，并在5月份展开了一波历史上少见的逼空行情，并在7月份一举突破1700点。

　　时移势易，以近期的市场走势来看，如果央行在近期加息，将不可避免地加剧大盘弱势。中原证券的张冬云认为，央行加息对于股市的影响主要是在心理上的，一旦加息，投资者对于宏观调控的预期会进一步上升，短线会造成市场的加速下跌。

　　另外，加息对市场资金面也会不可避免地造成一定影响。海通证券的汪盛则认为，加息不会从根本上改变市场流动性充裕的格局，相反一旦加息助长了人民币升值预期，反而可能带来境外资本的进一步流入。但加息会不可避免地对投资者的心理造成冲击，并有可能使其对后市的预期发生变化。

　　另一方面，无论是加息还是其他调控措施都会降低未来整体经济的增速，并最终影响到上市公司的基本面，从这个角度来看，加息对于股市的负面影响不可忽视。（徐建华）

(责任编辑：陈晓芬)