虽然绝大多数券商业绩倚仗新近的一轮市场大幅好转，但券商收入主要依靠行情的局面尚未得到根本改善

　　深圳证券交易所一纸通函，给牛气冲天的券商概念股快速降温。

　　7月31日，星期一，深交所市场监察部向广发证券股份有限公司（下称广发证券）正式发出文函，调查所有在广发证券客户中持有延边公路的账户资料。广发证券被要求提供相关账户的具体信息。

　　眼下，从延续数年交投清淡、人气涣散的市况中走出来的券商，已今非昔比，可谓是咸鱼翻身。在热点纷呈的新一轮牛市中，沉寂了许久的券商概念，也获得了一次完美的爆发。几只券商股及众多控股或参股券商的个股，变得炙手可热。短短数周内，G中信（600030）、G雅戈尔（600177）、Ｇ津滨（000897）等券商概念股屡屡涨停，涨幅动辄几番。

　　在众多的券商概念之中，围绕着广发证券大作文章的延边公路（000776）、G成大（600739）、G敖东（000623）获益匪浅，甚具代表性。而伴随着深交所市场监察部对广发证券借壳延边公路等相关事宜的彻查，针对券商概念的质疑之声再次响起。

　　牛气券商

　　深交所市场监察部上述文函称，如若广发证券存在任何故意隐瞒或遗漏等情况，将上报中国证监会。而广发证券新闻办黄经理则告知记者：“深交所市场监察部的文函较为普遍，只要股价出现一定程度上的波动，相关的券商差不多都会收到这种文函。”

　　记者采访中获悉，深交所要求广发证券出示的相关信息极为繁杂，包括持有延边公路账户的所有人、或受托人及实际控制人为企业法人的，甚至还要具体到代理人开户时的姓名和联系电话等等。种种迹象表明，深交所此次调查广发证券，并不像是一次普通的例行公事。

　　事实上，早在今年5月初，坊间便有消息称，广发证券有意借壳延边公路上市。受此消息影响，延边公路股价暴涨，从4月末的2.8元上下，一路上涨至6月5日停牌前的8.06元，涨幅接近300％。

　　而从广发证券借壳上市中获益的绝非延边公路一只股票。数周来，广发证券大股东G成大及延边公路大股东G敖东，股价亦是扶摇直上，实令人瞠目。G敖东从4月末不足9元，一路探高至6月5日停牌前的16.98元；而上半年股价一直稳定在3元左右的G成大，在6、7月间冲高到14.70元。

　　“在过去几个月中，G成大之所以在股票市场上股价翻番，确实同广发证券离不开。”G成大董秘于占洋对《财经(相关:理财 证券)时报》记者说。作为另一个当事方，延边公路董秘张洪军也对记者直言不讳：广发证券借壳延边公路等相关事宜，是造成延边公路停牌前大涨的主因。

　　广发图谱

　　此次深交所市场监察部彻查广发证券之事，并非没有道理。广发证券同延边公路、G成大和G敖东之间的关联本身就并不寻常。而对于延边公路股价长达几周的异常波动，广发证券似乎无法回避其中关联性。

　　目前，G敖东持有延边公路27.32％股权，为延边公路大股东。而G敖东与广发证券互持股份，往来已久。据G敖东2005年年报显示，公司共持有广发证券股份5.43亿股，占其总股本27.14％，乃其二股东；而与此同时，广发证券也持有G敖东1000余万股流通股，占其总股本的4.23％，为其第4大股东。

　　广发证券同G成大之间渊源颇深。广发证券本身就是G成大上市时的承销商之一。早在1998年，G成大便与广发证券交换持股，互为对方第二大股东。而截至今年上半年，广发证券通过旗下的深圳吉富创业投资股份有限公司（下称深圳吉富）持有G成大16.9％股权，为G成大的第二大股东；G成大则为广发证券大股东，共持有广发证券27.31％的股权。

　　早在1997年6月，延边公路便在上交所上市。该公司拥有几条一级和二级公路、隧道和桥梁，车辆通行费收入则是延边公路的主要来源。作为此类交通运输辅助行业，主营业务利润率往往高达50％以上，但延边公路业绩较差。2006年1季度，延边公路主营业务收入1513万元人民币，净利润不足400万元人民币，每股收益0.02元人民币。

　　“延边公路本身业绩很差，但基本没有什么财务窟窿。所以广发证券利用G敖东控股延边公路的优势，来借壳上市应该是比较合适的选择。”东方高圣投资顾问公司研发部总经理助理冀书鹏说。

　　借壳上市广发证券董事长王志伟曾表示，之所以并未首选直接上市而选择借壳上市，时间成本低是主要原因。广发证券于2003年亏损，若非借壳上市，按照连续3年盈利方可直接上市的规定，广发证券最快也只能在2007年递交上市申请。相比之下，借壳上市最快则可在数月内完成。

　　但记者在采访中获悉，由于内部员工持股等问题的羁绊，广发证券借壳上市也存在着诸多变数；而作为一个周期性很强的行业，广发证券即使上市也未必能如虎添翼。

　　广发证券的内部员工一直以来都是其上市的主要障碍。2004年广发证券为了反击中信证券的收购，由公司高管和员工共同出资2.4亿元人民币成立深圳吉富，并从原股东手中收购了12.23％广发证券股权。

　　深圳吉富同广发证券大股东G成大一道，最终抵御了中信证券的收购。但由于深圳吉富因收购证券公司5％以上股权，却未经证监会核准，始终名不正言不顺。

　　广发证券新闻办黄经理告知《财经时报》，几天前，深圳吉富所持有的广发证券股权转让工作已全部完毕，具体受让方仍不方便透露。“但广发证券借壳延边公路的事情仍待证监会的核准，这一点谁都无法保证。”

　　“与券商概念股中的佼佼者中信证券相比，广发证券的经纪业务不相上下，他们有非常优秀的团队。但在证券承销、资产管理和自营业务上，广发证券同中信证券之间还是有一定的差距。”冀书鹏说。

　　周期性的行业特质，决定了券商上市后的风险大大增加，广发证券也并不例外。而截至2006年7月下旬，共有50多家券商公布了上半年经营数据。虽然绝大多数券商业绩倚仗新近的一轮市场大幅好转，但券商收入主要依靠行情的局面尚未得到根本改善。

　　在券商业绩排名中，申银万国、国泰君安和中信证券净利润分别达到7.65亿元、7.02亿元和6.28亿元人民币，位列前3，而广发证券则以2亿余元人民币的收入排在10名开外。

　　从2005年来，外资投行和国内商业银行已经开始进入国内证券行业。目前，摩根土丹利、高盛证券、瑞银证券、里昂证券、大和证券等已经进入中国市场；与此同时，国内商业银行业已开始进入国债、金融债和短期融资券等金融品种的发行承销市场。

　　“预计未来一两年之内，国内证券市场将形成本土证券公司、外资投行和商业银行三分天下的局面。”中信证券投行人士黄柏乔说，“证券行业的竞争环境将更为严峻。”

　　券商链接

　　券商的借壳上市热

　　除了广发欲借壳延边公路外，已有中金、光大、东方、招商、海通、长江、华泰、国元和金元等多家券商在公开披露信息中透露了上市计划。而有借壳打算的券商也已经在悄然行动，同时带动了一大批牛股：光大证券就曾经传出借壳宁波富达的传闻，现在新的“绯闻方”是轻纺城（600790）；长江证券借壳东湖高新（600133）失败后，开始谋求新的壳资源，美尔雅（600107）受借壳传闻刺激股价也表现非凡；G沪大众（600611）和国泰君安之间的借壳传闻也曾风靡一时。

(责任编辑：陈晓芬)