2006年8月4日，上证指数收于1570.15点，全周共下跌91.88点，跌幅达5.53%。

　　周K线图上，无论开盘、高点、低点还是收盘，均低于上周收盘价，本周可谓是毫无悬念的下跌行情。再看深证成指，8连阴的走势更是惨过上证指数。

　　在盘整了两周之后，市场终于在本周选择了突破方向---很可惜，当大多数人希望股市涨涨涨时，市场却让你看到跌跌跌！愈演愈烈毫无节制的扩容，正是行情走熊的症结所在。

　　再造一个A股市场？

　　自新老划断恢复IPO以来，超大盘股正以前所未有的迅猛速度进入A股，继中国银行、大秦铁路之后，下周三国航又将"海归"，每一个超大盘股的发行，对市场而言都不啻是个重磅炸弹。即使在大盘股发行间隙，市场也未消停，一大堆的中小盘新股蜂拥而至，仅下周一到下周四的四个交易日，除国航外还将有4个新股将在网上认购。

　　看远一些，就更为可怕了。兴业银行、工商银行上市，几乎已毫无悬念，而传说中将登陆A股市场的还有中国人寿、中国石油、广深铁路、中国铝业等一大堆"巨无霸"。无怪乎有机构认为下半年的新股发行速度以总市值计，将足以新造一个A股市场。

　　除新股发行对于二级市场的抽血作用外，下半年即将推出的股指期货影响也不容小觑。去年T+0交易的权证面市后，权证的火爆和股票市场的落寞如今还历历在目。未来股指期货的推出，势必将吸引更多短线投机资金，届时对于股票市场的抽血作用更不容忽视。

　　散户的日子不好过

　　散户投资者的日子更不好过了。一方面，二级市场下跌，一些股票又"亏到了肉里"；另一方面，一级市场机构资金资金云集，令散户中签的机会日渐渺茫。新股发行成了机构的盛宴。从目前的情况看，散户要想在一级市场分一杯羹，就只能购买以券商或银行推出的"打新"理财产品。

　　然而，只要散户加入了这些打新基金，其实也就意味着二级市场又流失了一笔资金。另外，即使有了"打新"投资产品，散户在一级市场赚的钱仍很容易被二级市场的亏损抵消；而要避免这方面的亏损，只有进一步从二级市场撤离，这将进一步造成二级市场失血。而另一方面，更多散户资金涌入一级市场，必然导致中签率下降，从而也导致一级市场收益率的下降。如此这般，散户真是左右为难。

　　沪深股市正在迎来机构博弈时代，或许，买基金、买券商集合理财产品，最终是更多散户的选择。

　　A股为何如此脆弱

　　面对快被新股发行压垮的二级市场，投资者不禁要问：为什么我们的A股市场那么脆弱，为什么海外发达市场就从来没听说过发新股导致市场大跌的？

　　美国科网泡沫破裂时，纳斯达克也未曾依靠停发新股来救市，而是鉴于当时的市道容易导致发行失败，一些公司和承销商自动选择了暂停发行；但是诸如Google这样的公司，却仍可凭借过硬的自身条件成功上市，不但成为大牛股，还带动整个科网板块复苏。在一个制度完善的证券市场，即使大熊市也可以有新股上市，而且给投资者盈利；即使是大牛市，也会有新股因为缺乏吸引力而发行失败，导致投资者亏损。如此IPO才不会成为二级市场的抽水机，而是真正实现资源优化配置。

　　认购新股在成熟市场从来就是盈亏互现的事情，但在A股市场，由于长久以来形成的非理性"炒新"思维，只要二级市场够牛，新股可以说不分质地包赚不赔。另外，虽然A股市场经过去年的股改之后，非流通股的问题已经得到了初步的解决，但是我们不得不直面的现状就是：我们的新股发行体制没有任何实质上的改进，承销商和拟上市公司不承担任何市场风险，高企的发行价和发行费率更令拟上市公司和承销商"我为上市狂"。

　　目前的A股市场，无疑正面临一个艰难的抉择。要走出一级市场疯，二级市场蔫的怪圈，我们惟有期盼发行制度的再次改革。

(责任编辑：陈晓芬)