证券日报 毛芳

    央票发行凸显两大亮点

　　央行在上周的公开市场操作中，净回笼资金２４０．９亿元。分析人士认为，这是央行加强流动性管理、抑制货币信贷总量过快增长政策意图的体现，表明近期央行回笼资金的方向不会改变。

本周虽有５只新股要发行，但由于“打新资金”充裕，央行即使延续紧缩政策，在资金上对新股申购影响也不大。

　　央行上周共计进行了四次公开市场操作。上周二，央行以数量招标方式发行了２００６年第五十五期央行票据，发行量８０．９亿元，期限１年，价格９７．２８元，参考收益率２．７９６１％，并以利率招标方式开展了２００亿元７天期正回购操作，中标利率２．２６％。上周四，央行以价格招标方式发行了两期央行票据，其中第五十六期央行票据发行量１０亿元，期限３个月，发行价格９９．４０元，参考收益率２．４２１１％；第五十七期央行票据发行量１００亿元，期限６个月，发行价格９８．６７元，参考收益率２．７０３３％。据统计，上周累计回笼资金３９０．９亿元，而到期资金仅１５０亿元，故上周央行实际净回笼资金２４０．９亿元。

　　“上周央行的公开市场操作有两大亮点：一是重新启动数量招标；二是恢复发行６个月期央票。央行之所以继２００４年４月２０日后重启数量招标，是因为紧缩银根的普遍预期以及新股发行引发的资金需求，导致近期市场利率水平迅速攀升，１年期央票发行收益率连续两期达到２．７９６１％，刷新了同期票据今年以来的最高收益率纪录，数量招标实现确定价格，可以稳定市场对短期利率水平的预期。而在中断４个半月后恢复６个月期央票发行，一则是为了弥补１年期央票发行数量的不足，因上周二发行的１年期央票流标了近２０亿，而３个月期的又不能发太多，二则是为了调控明年春节前后的流动性。”申银万国证券研究所宏观分析师陆文磊对记者说，现在看来，央行此次改变票据发行方式初见成效，银行间债券市场回购加权平均利率上周四起开始出现了回落。

　　而Ａ股市场，继７月１７日至７月２１日出现一周之内有五只新股网上发行之后，本周又将再次上演“一周五股”大戏，其中，国航融资规模达８０亿元，为今年以来仅次于中国银行、大秦铁路的第三大ＩＰＯ规模。值得注意的是，大秦铁路等５只新股发行的一周，央行在公开市场操作中净投放资金达到了７７０亿元，发行结束后，相关公告显示，５只新股合计冻结申购资金高达８０１０亿元！而本周国航等五股发行，央行会不会像上次一样进行“输血”呢？对此，陆文磊认为，上次央行在公开市场操作中净投放７７０亿资金，缓解短期资金面由于新股密集发行所遭受的压力只是一方面，另一方面则是在７月２１日上调存款准备金率前夕，加息预期就已到处弥漫，从而引发市场流动性紧张，央行为了缓解该局面而进行了投放资金的操作。

　　业内人士预计，本周央票发行不会对新股申购资金量构成太大的影响。其一，本周到期的央行票据约为５５０亿元，较上周有大幅增加，而央行的下一步操作方向与美联储是否停止加息密切相关。其二，时下“摇新”大军空前庞大，除了保险资金、基金、券商和ＱＦＩＩ外，甚至上市公司也纷纷动用数亿元资金投身其中，据统计，７月份入市的１７１０亿增量资金中，就有超过１０００亿元属于“新股专项资金”。

(责任编辑：张雪琴)