“虽然发行价格还可以往下走,提高有效认股数量,但公司价值不能得到充分发现。”中国国际航空股份有限公司(简称“国航”)董事会秘书郑保安昨日接受记者采访时表示,另一方面,国航此次在发行时机等方面确实遇到了很多困难,考虑到近期A股市场连续下跌、新股发行压力较大的情况,本着对投资人和市场负责的态度,国航最终做出了调减发行规模的决定,最新的发行规模为16.39亿股,仅为原计划的60%左右。
郑保安同时表示,国航拥有广泛的融资渠道,本次缩减融资规模,不会对国航募集资金项目建设和未来发展造成影响。
优先确保价格
根据招股意向书,如果此次国航网下配售认购不足,则可将未获认购部分回拨到网上发行;如网上发行认购不足,余股还将由承销团进行包销。这也是此前市场猜测国航发行不利时最有可能的结果。
“但在这种情况下,国航发行价格不会理想。”接近国航的有关人士表示,“实际上,作为已在香港、伦敦上市的国航来说,每年在海外市场都有“闪电配售”、增发近20%股权的授权,并不缺乏融资机会。出于融资效率的考虑,此次国航主动缩减发行规模并不难理解。”
而同时,国航身处国有资本需要保持绝对控股地位的战略性行业,其股权融资资源也是有限的。如果价格不理想,不如将机会留到以后。
另有分析人士指出,根据国航招股意向书规定,其A股发行价格“将不会低于A股发行询价期间本公司H股在香港联交所之平均收市价之90%”,这实际也为国航A股发行价设定了底线。
网上发行前景乐观
随着网下配售尘埃落定,国航即将展开的网上发行究竟前景如何,成为了市场关注的焦点。不少机构人士在接受记者采访时表示,国航网下配售受冷落,很大程度上是由于在目前大盘走势低迷、新股表现不佳的情况下,机构不愿意承担3个月锁定期的风险所致。从估值的角度考虑,与H股及其他航空类股票相比较,国航A股定价其实较为合理。
另一方面,目前国航A股发行价相对其H股已有一定的折扣,而东航和南航A股价格相对其H股则有较大的溢价,考虑到国航更为良好的基本面,这一折扣水平将增大国航未来股价的吸引力和抗风险能力。
市场人士分析,由于网下配售不足,国航网上认购热情也可能受到影响,相反可能会提高其网上中签率。假设国航A股上市后交易价格与其H股价格水平相当,国航网上申购将有望取得明显高于目前新股平均10.5%左右的年收益率水平。
另一方面,此次国航网上发行只有约8.2亿股,而中航集团已承诺在国航A股上市后从二级市场上增持不超过6亿股A股股票。这就意味着,国航上市后3个月内,近3/4的流通盘有大股东托底,申购者未来套现赔本的可能性很小。 (责任编辑:铭心) |