摘要:

　　..工业自动化仪器仪表行业符合“信息化带动工业化”的战略，“十一五”期间面临良好的发展机遇。公司主要产品压力变送器和电磁流量计为细分行业，其行业销售收入约占整个大行业的8%左右。..公司的产品技术与研发处于国内前列，但与国际先进水平存在较大差距，并且核心技术研发与产业化尚待此次募集资金项目的成功。

2004年公司与ABB签署的《理解备忘录》限制公司自2005 年5 月1日起的10年间自己设计的压力变送器精度不超过0.075%等，我们认为，该协议可能制约了公司向高端压力变送器的发展。..公司的主要业务压力变送器和电磁流量计均位于国内市场排名第三。与排名前两位相比，市场占有份额相差较大，显示其国内市场竞争力尚存一定不足。并且国内市场竞争逐步加剧，2003-2005年公司市场规模的扩大伴随着营业费用的大幅攀升。..传感器是公司产品的核心部件，MV2000T系列产品的传感器与转换器等部件依靠ABB供应，占原材料比重相当大。此次募集资金项目年产5万台传感器生产基地主要用于主营产品中取代部分采购自ABB的传感器，有助于降低成本与减少对ABB技术的依赖，提升公司的盈利能力。..综上所述，我们认为，公司步入成长期尚需解决三大问题：掌握核心技术、做大市场规模和提高利润率。募集资金项目在一定程度上将为公司长期发展打下基础，估计其效益在07年之后才能够显著体现。.. 我们认为2006-2008年公司销售收入稳定增长，其中WT系列产品的比重将不断提高。由于产品结构的改善，综合毛利率将逐渐提高，但同时33%的所得税率将对公司业绩带来负面影响。我们预测2006-2008年公司EPS为0.22 元、0.26 和0.33 元。 ..我们认为，公司合理的市盈率应为25-30倍，考虑新股发行折价效应，合理的询价区间为4.95-5.94，上市首日定价区间为7.8-9.9元。