摘要:

　　..此次定向增发收购集团及关联公司资产行为之目的是减少关联交易，降低少数股东权益/利润总额的占比。根据05年年报披露数据分析，铜陵海螺、枞阳海螺和池州海螺的盈利能力要高于公司整体盈利水平，四公司对公司整体净利润水平的影响也比较明显，收购有助于提升公司净利润水平。

..按照公司公告披露的收购价格倒推，铜陵海螺、荻港海螺、枞阳海螺和池州海螺06年的预期净利润为6.65亿元，而根据05年公司年报披露数据计算，四公司05 年净利润合计为4.20 亿元。现收购的预期利润值在06年增幅达到58%。..公司近年来少数股东权益/利润总额占比在20%左右。预期此次收购完成后，少数股东权益/利润总额占比将降低到5%左右，公司06年净利润将增加30%至11.01亿元。相对应公司总股本增加25%至156643 亿股，06 年EPS 约为0.7元，较原先预期值EPS0.67元增加4.48%。相应净资产总额增加约20%，每股净资产降低4.1%。..经此次收购后，尚有海螺物流（控股股东的子公司）、英德水泥（公司权益比例合计75%）、芜湖水泥（公司权益比例合计80.28%）等少数公司对海螺水泥的关联交易、少数股东权益产生重要影响，公司是否再次采取收购行动尚不知晓。..预期此次收购完成后，公司06、07 年每股收益预测值分别为0.7 元和0.86元，每股净资产分别为5元和5.85元。参照同行业国内外公司的估值标准，公司目前股价基本合理。考虑到公司行业地位、增长前景及行业整合能力，维持“增持”评级。