板块淘金：中外家电巨头大规模并购序幕悄然拉开

渤海投资研究所 周延

并购重组历来是证券市场经久不衰的永恒话题！演绎着一个又一个的神话!从历史上看，重组板块具有的天然比价优势，为主力资金的运作提供了广阔的空间。

我们看到正是在行业兼并、收购等强列预期之下G商业城(行情,论坛)、南宁百货(行情,论坛)、G西单(行情,论坛)等商业板块一举称为大盘反攻的急先锋；而同样被赋予并购重组概念的G凤凰(行情,论坛)、G襄轴(行情,论坛)、G物贸(行情,论坛)更是充当了反弹的主力军。而近期在黄光裕大手笔拿下永乐之后，家电产业的并购浪潮正如同前期的商业股萌动爆发的前兆一样，一场并购浪潮即将展开！

中外商业家电巨头大规模并购序幕悄然拉开

7月25日那一晚，黄光裕资产挥刀之下永乐落幕了，国际国内的目光也全部聚焦在中国家电业的并购大潮之中。强行收购永乐是布下了一颗“大棋”，国美此举通过股权加现金的方式强行并购永乐并非是点到为止，国美很可能进一步并购或被并购。从黄光裕的资产看，黄光裕此次收购永乐意味深长，可能借此增加再次重组和并购的筹码，国美甚至不排除被国外连锁业收购的可能。与此同时，中国家电连锁巨头大规模并购的序幕正悄然拉开。行业老大国美当晚表示合并永乐后，将等待或继续创造并购机会，以增强国际竞争力。这显然是为了应对日益深入中国市场的百思买。 而百思买这个美国巨头在收购五星后也没闲着，迅速将并购触角伸向了曾是“中国家电第一店”的三联商社(行情,论坛)。而我们也可以从百思买通过收购五星电器借道进入中国市场看出，国际商业家电巨头开始布战中国市场，目前从连锁企业的资本、品牌度看，国内连锁企业都无法与国际大牌抗衡，选择联合实际更多的为抵御外来风险，将来国内商业家电的的合作、兼并很有可能将加剧。

06年家电行业迎来第三轮并购重组浪潮

我们看到，作为消费类行业的先锋，商业板块在行业兼并、收购等强列预期之下展开了一轮反复活跃的爆发性的行情。而在产业格局的重新划分尚未埃落定之际，境外战略投资者的大举介入又将并购整合推向了另一个极致，并购整合另一主战场--家电行业也硝烟四起：青岛海信以9亿元成为科龙电器“新东家”，四川长虹以1.45亿元夺得美菱，另一冰箱行业巨头新飞也与新加坡丰隆集团达成了5.1亿元的股权转让协议……白色家电行业的资源在2005年全面进行了再分配。而2006年家电行业依旧被众多悬念包围，市场势头如日中天的平板彩电陷入利润危机、空调行业惨淡开局频繁换帅、冰箱、洗衣机品牌集中度加剧、反倾销国际贸易壁垒增多……种种迹象表明，2006年家电行业仍旧是一个多事之秋。不过，经历了多年大浪淘沙的家电行业，在2006年的突围决心更加强大，行业整合仍将继续。而2006年家电行业的整合，将是继80年代末至90年代中期、21世纪初两次行业性重组浪潮后，我国家电业的第三轮并购重组浪潮，种种迹象显示，此轮家电行业的重组范围、重组力度、重组成果将远胜前两次并购浪潮，对证券市场也将产生极为深远的影响。

家电企业背后地方政府作用微妙

而我们说并购重组似乎注定是我国家电业的一大主题。顾雏军的格林柯尔大张旗鼓的收购了合肥美菱，在亚洲称王。TCL也兼并了名噪一时的乐华电子。安徽中美合资的荣事达被以色列爱科集团收购，威力电器则由银兴集团注资3亿控股80%。大大小小的兼并和重组成为国内家电行业竞争的一则非常手段。但是，有一个永远的主角我们却不能忽视了，那就是每家企业背后的地方政府。考察一下近年来发生在家电行业的兼并重组案例，其中，地方政府无疑都扮演了相当重要的角色。有业内人士表示，在股改的大背景之下，由政府主导的大型兼并重组案仍将会持续发生。特别是在市场集中度已经相当高的家电行业，未来的并购更多的可能是出于战略考虑，地方政府的作用将更加微妙，尤其是对于一些在股改过程当中必须保牌的国资背景的企业，可以说就已近披上了一层“黄金袈裟”，因此无论是从对价、还是从政策导向都带有非常高的预期。

其中ST 长岭（000561）：公司积极开展生产自救，主业冰箱并没有停产，上半年的冰箱产量同比大幅提升。目前公司不仅正面临业绩拐点的微妙变化，更值得一提的是，公司已于2006年3月聘请了保荐券商等中介机构，并将按照深圳证券交易所相关规定启动股改程序。由于目前当地政府正加大对公司的债务处置力度，充分利用有关政策，稳妥推进债务重组工作，继续寻找新的有资产实力、有产业发展能力的合作伙伴，结合上市公司股改使得公司重现生机。目前该股的股价不足2元，由于具备多重火爆的炒作题材，未来上涨空间巨大！

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