编者按：8月8日，著名经济学家华生(华生博客,华生新闻,华生说吧)做客热狐谈新股发行制度缺陷，当谈到管理在制定政策时是不是特别倾向机构投资者，他表示：重视机构投资者没问题，但重视的不够，应让他们承担更多责任。

　　我们的管理特别倾向机构投资者，有这种思路主宰着他们政策的制订。重视机构投资者对不对？对。在某些方面可以说重视得不够，重视不够的含义是给他们压力担子不够，他们该挑担子的时候没挑。应该挑重担的时候，本来是机构大户块头大，他们应该扛的，但是他们开溜了，国航就是一个例子。很小的小挑子，公共投资者都不够，他过来了。我们重视机构投资者是对的，要重视它，发挥中流砥柱的作用，让你扛起来，但是投机取巧的活儿，既然你资金大实力强，资金来源又是长期的，就应该去干大事，不要来做投机炒作这种事情了。这个符不符合国际惯例？也符合。

　　经验不足不是理由 发行制度亟待改变

　　国际惯例就是大基金、机构不参与小股，人家都有规矩的，低于多少流通量不参加，内部也有内控机制，因为进出不方便。海外很多基金都有这个规定，你的流通市值低于多少我不买，好到天上也不买，因为进出不容易。反过来搞得不好违规，因为量小。从监管角度也会限制它，所以我们发行机制上实实在在存在不少问题，有点太自满了。别人的意见还没听清楚就说不行，中国一人一股是不行的，他们没有研究。我们也没有说一人一股，没有说13亿人每人非要拿一股，没有说这样极端的话。所谓一人一股就是发行的时候也要注意公平性，而且不光注意公平性，关键是要把机构的大户排挤出公开认购的市场。这个一点都不难，10万股以上不允许进入，这个规定很容易的事情。

　　你去拆是机构户就不行了，动员十万员工每个人去开户，最后可能也没拿多少股。关键问题是制度上可以设计，这个很容易，不难。我们到底是有心还是没有心？现在造成堆积了几千亿上万亿的资金，严格说搅乱金融秩序，恶性投机，这样我们存款用户心里不平衡了，二级投资者心里不平衡了，二级投资市场有很大的风险。我们在市场上创造一个无风险的高额收益，这个做法本身应该说就是搅乱金融秩序的一种做法。这种口子一定要取消掉，一定不能留。已经出了一次两次三次四次，已经十次八次了，第一股上来没想到情有可原，第二个经验不足也可以谅解，但是现在这个发行制度要迅速改变。方向是对的，但是要改善。

(责任编辑：张雪琴)