摘要:东阿阿胶2006年上半年经营呈现如下特点：

　　一是各项业绩指标出现恢复性增长。东阿阿胶2006年上半年实现主营业务收入4.34亿元，同比增长17.1%；实现主营业务利润2.18亿元，同比增长21%；净利润为6090万元，同比增长12.69%，每股收益为0.15元。

　　二是医药工业的毛利率略有下滑。其中阿胶系列和保健食品的毛利率下降主要原因是原料价格有所上涨。

　　三是资产质量得到进一步提高。其中应收票据减少30%，应收账款减少12%，存货在销售收入增长的情况下保持平稳。而相对应的，公司的负债项目保持了良好状态，仍然没有任何借款。

　　四是管理费用和营业费用的增长幅度在20%以内，同主营业务收入的增长是相适应的。

　　五是经营性现金流较充沛，较去年上半年增长了2倍。

　　目前阿胶行业的经营遇到驴皮供应紧张的问题，公司采取了三大措施应对：首先是增加养驴基地，通过基地带动周边农民养驴；其次是拓展养驴产业链，发展驴肉加工业，以更好地利用驴资源；再就是扩大进口。

　　我们认为公司新的管理层采取了更加积极的市场策略，在推出新产品、提高阿胶价格、整合营销渠道方面均有较大动作，公司经营进入了快速发展的轨道。我们预测公司2006年、2007年的EPS分别为0.36元和0.47元，维持谨慎推荐的评级。

　　长江证券