中国国际航空股份有限公司(简称"国航")昨天举行A股发行网上交流会,引起市场强烈关注。公司方面表示,此次国航A股定价在目前的市场条件下是合理的,发行市盈率按发行前股本计算,只有15倍,市净率是1.33倍,均为投资人预留了较大的获利空间。

同时,国航H股上市以来,前10名流通股股东不断在增持国航股票,其投资价值得到了众多境外基金和投资机构的认同。虽然还需要一定时间了解和接受,但国航有信心,未来投资价值将得到国内投资者的广泛认同。

    国航A股承销机构人士表示,此次机构未积极参与国航网下配售,主要原因是在询价开始和认股期间,A股市场和国际油价出现了较大波动,使询价对象提出的询价区间和认购价位之间出现了差异,不少机构由此转向网上申购。通过近几天的沟通,市场对国航本身的价值和盈利能力已有了进一步的认识。

    对于国航的发展前景,公司有关人士均表示乐观。

    7大措施应对高油价

    居高不下的航油价格,成为市场对国航未来盈利前景最大的担忧。以2005年数据计算,燃油价格每上升100元/吨,在不考虑征收燃油附加费、油料套期保值、采取节油措施等情况下,国航的燃油成本最高将上升约2.55亿元。国航董事长李家祥表示,这将加快激发公司的管理创新,增收节支,提高效率,应对高油价压力。

    李家祥说:"坚持把市场做大,成本压低,就有盈利空间。"为此,国航已对机队机构展开调整,将通过市场需求来确定机型的配置,提高飞机的利用效率和客座率。根据测算,国航客座率提高1个百分点,可增收4.7亿至5亿元,而国航的客座率目前比国内其他公司高3%至4％,预计可增收15亿元至20亿元。

    此外,国航还推出了燃油节支、油料套期保值、征收燃油附加费、推进集中采购、推广"电子商务"、优化债务结构等六项措施,从各方面降低运营费用。国航总会计师、执行董事樊澄表示,近三年来,国航通过燃油套期保值共对冲成本2.65亿元,节支节约也达1.84亿元。2005年,国航燃油套期保值量达到全年现货采购总量的12.3%,而今年,国航董事会批准的油料套期保值计划为现货采购总量的50%,目前操作已基本完成,对冲所得将优于去年的情况。

    燃油附加费政策调整也有望为国航带来业绩利好。国航执行副总裁蔡剑江透露,在高油价的背景下,继续征收燃油附加费将是必然措施。目前,国内各家航空公司已向有关部门提出了申请,提高燃油附加费标准,目前正在等待批准。而此前,民航总局领导曾表示,国内燃油附加费有望10月份普涨60%以上,里程800公里以下为50元、800公里以上100元。按照该幅度计算,燃油附加费的增收可以有效的抵消燃油价格上涨给国航带来的负面影响。

    盈利前景可持续看好

    尽管上半年全国航空业已陷入整体亏损,但国航总裁马须伦明确表示,今年上半年国航将保持盈利。由于下半年特别是7月到10月是航空行业的旺季,另外,与国泰航空的合作如果获批,也将产生相当可观的即期股权转让收益,国航今年效益情况仍较为乐观。

    而在合作计划获批后,国航和国泰合计将占有中港航线超过50%的市场份额,盈利能力会大大提升。有关人士透露,由于可以将国泰航空并表核算,由此为国航每年带来的投资收益将在6亿元至10亿元左右。这意味着,国航今后将增加稳定的利润来源。

    根据战略和市场网络需要,国航未来将进一步加大欧美日韩地区的运力投入。马须伦透露,今年10月份国航将计划开通印度航线,12月份开通巴西航线,并适时开通北京至非洲的航线。同时,国航计划于2008年年底前投入约369亿元的资本支出,其中约317亿元用于扩充及提升本公司的机队。国航在未来航空市场上的竞争策略,就是全方位建设北京枢纽、成都区域枢纽、上海国际门户,继续打造国际国内均衡互补的航线网络,坚持国国际内、客运货运并举的发展思路,继续保持成本的领先优势,借助奥运经济,强化品牌经营,加强联盟与合作,加快自身的发展。

    李家祥表示,作为控股股东,中国航空集团公司对国航的价值和前景充满信心。此前,中航曾考虑实施定向增发,但由于程序和境外上市规则的要求,在发行时间上会有所冲突,所以,最终决定通过二级市场增持。总量6亿股、近此次网上发行量3/4的增持承诺,有望有效提振投资者参与国航股票申购和二级市场走势。