研究员：童驯

　　1、国内氨纶龙头企业之一，首家境内上市的温州民营企业。公司目前氨纶产能1.7万吨，市场占有率8%，06年末募集资金项目投产后产能将上升至2.2万吨。2、行业景气触底反弹。氨纶具有弹性好、纤度细、强力高等特性，99－04年，全世界氨纶产能年均复合增长率达到18％，国内产能增长更迅猛，受此影响，40D氨纶常规品种价格由02年末的10万元/吨下降为05年末的4.45万元/吨，氨纶行业也由暴利走向微利。

2006年，受新增产能减少、行业限产保价、反倾销初裁、出口增加等因素影响，行业景气从低谷开始复苏，6月以来产品价格反弹明显。预计未来两年行业供需基本平衡。3、公司技术、产品、成本等方面的竞争优势明显。华峰氨纶在工艺配方、反应机理、过程控制、设备设计成套等方面形成了自有技术；纺丝速度平均达800m/min，是同行的1.6倍，设备国产化程度达95%以上，原材料批量采购价格优惠，从而使公司成本优势明显；产品优势体现为高附加值的细旦氨纶丝比例达27%，高于同行业5%-8%的平均水平。4、盈利预测。由于氨纶价格一季度见底，6月才明显反弹，半年报业绩预计不理想，每股收益预计约0.092元，其中6月单月预计约贡献了一半。受产品价格回升、产能产量大幅增长影响，预测06、07、08年EPS分别为0.370元、0.537元和0.597元。5、估值与定价。目前化工企业07PE平均在13倍左右，鉴于公司是中小企业板新股且最近两年产能扩张后主业成长性突出，我们认为可给予07PE15倍，合理价位8.06元。预计上市首日股价超过10元且之后几个交易日低走的概率偏大，建议上市后10元以上逐渐减持，中报披露后在7.5元以下考虑增持。

　　作者：来源：研究所