􀂄 华星化工(行情,论坛)06 年1-6 月实现主营业务收入22215 万元，占我们预测全年数的44.34%，同比增长37.07%；实现净利润1551 万元，占预测全年数的43.13%，同比增长34.67%。

(在地址栏输入 “大家发资讯网” 浏览更多精彩报告)因为公司杀虫剂一般上半年生产大于销售、草甘膦技改在今年一季度完成并在二季度毛利率大幅度提升，因此公司下半年业绩会好于上半年，公司上半年的盈利情况符合我们的预期。维持对公司经定向增发摊薄后06-08 年每股收益分别为0.37 元、0.60 元和1.02 元的业绩预测。

􀂄 公司06 年中期主营业务利润率为20.86%，略高于我们对全年20.53%的预测。值得注意的是，草甘膦因为技改完成，规模效益显现，主营业务利润率有显著提高，这说明公司盈利情况在朝着我们预期的方向改善。

􀂄 公司中期费用率情况在我们的预期之内：其中管理费用率和财务费用率与我们对全年的预测数非常接近；由于IPO 项目在今年下半年投产，我们预期下半年的营业费用率会高于上半年，这是导致预测的全年营业费用率（6.39%）高于中期营业费用率（5.31%）的直接原因。

􀂄 通过对存货、应收款和债务进行分析，我们认为公司财务状况处于正常水平。

􀂄 在此前的深度报告中，我们曾指出给予公司08 年12 倍市盈率是合理的，虽然近期随着大盘的大幅度下跌，我们选取的农药和精细化工优质公司的平均市盈率也有所下降，但对于华星化工这种面临高增长机遇的公司来说，给予其08 年12 倍市盈率依然不为过，对应股价为12.2 元；即使参照平均水平给予其08 年11 倍市盈率，对应股价也为11.22 元，相比目前股价仍有27.36%的上升空间，故维持对公司“强烈推荐”的投资评级。

风险提示

􀂄 公司短期估值（06-07 年市盈率）高于农药和精细化工优质公司的平均水平。

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