本报记者 姚 峰

　　上海报道

　　8月7日下午，北京，德恒律师事务所的总部内一片紧张忙碌，一个电话会议正在召开。电流联通德恒总部及它在广州、上海、济南等地的众多分所和近百名律师，整个德恒在全国的业务网络几乎都被调动起来。而牵动会议的关键词，听上去像是某个神秘的代号——920项目。

　　920项目，是由电监会牵头的“920万千瓦发电权益资产变现工作项目”的简称。这个项目的内容，就是出售一笔涉及全国38家电厂的上百亿元的庞大发电资产。

　　变现进程是在8月4日正式启动的。这天，电监会在北京召开了920项目工作会议。此前，德恒已被电监会聘请为这一项目的法律顾问。

　　一场逐鹿战即将打响。除了五大发电集团外，中国核工业集团、长江电力、华润电力都表达了参与意向，而这些发电资产的原有地方股东江西赣能、河南豫能、安徽皖能、上海申能等企业也将参与争夺，并享有同等条件下的优先权。

　　920项目从2003年起就被业内屡屡提及，但其间历经波折。除了资产数量引人瞩目，更多的业内人士把这项工作的“起锚”看作是电力体制改革迈向深入的重要标志。

　　先“瘦”后“肥” 电监会谋略

　　这次变现的“920万千瓦发电权益资产”，涉及分布在全国21个省、市、自治区的38家电厂，上百亿元的资产。其中华中、华北最多，东北、西北较少，多数以火电为主。

　　“所谓920万千瓦，并不是指的多家独立电站发电装机的总和。”一位知情人士解释说，920万千瓦的正确理解是原国家电力公司参股电站所占有的权益。

　　而且，920项目也不意味着项目中的权益只有920万千瓦。知情人士透露，由于这几年的扩建，原有预留的920万千瓦发电资产目前已经超过了1000万千瓦，“之所以还称为920，只是一个约定俗成的说法。”

　　920项目的由来，要从2002年开始的电力体制改革说起。

　　按照国务院5号文件，2002年，原国家电力公司被分拆，初步实现了厂网分开。但是，在进行发电资产划分时，专门为国家电网公司预留了920万千瓦和647万千瓦两块发电权益资产。前一块是为解决电力主辅分离改革，支付必要的改革成本，后一块主要用于补充电网建设资本金。

　　920与647虽然都是留存资产，但权益和质量有一定差别。在920项目中，原国家电力公司下属的各省（市）电力公司都是参股，没有控股，股份比例从1.1％到48％不等，而在647的部分中，原国家电力公司则是控股方。

　　每一个参与者都想控股，不想参股。所以647的资产部分要比920更具有吸引力，而且，知情人士还透露，647部分中多数是一些效益稳定，机组高效的资产。

　　要正确对920和647进行估值现在并不容易。有媒体曾经以火电5000元/千瓦、水电10000元/千瓦的造价估算，得出800亿的数字。但知情人士认为并不符合实际，“一些电站是老机组，效率不高，这种估价并不严谨。”

　　正因为647优于920，所以此次确定的招标是先处置920，再处理647。知情人士解释，这样做是因为，如果先处理647，920就可能卖不出满意的价格，不如先通过对920的竞标，来进一步抬升647的价值。

　　另外一个考虑是920主要是为了进行主辅分离，支付成本，而主辅分离是下一步电改的重点和难点，主辅分离不动，其他的诸如制定输配电价、电价改革、输配分开等工作都难以提上日程。所以相比647，920项目的变现要求更为迫切。

　　至于采取什么样的估值方法，知情人士介绍，是采取成本法、收益法，还是市场法，目前还没有明确，“但收益法的可能性更大一些”。

　　而此次资产变现的方式，也还没有最后确定，“拍卖，或者协议转让，都有可能。”知情人士说。

　　中介之战 高盛瑞银出局

　　在8月4日的会议上，国家电监会总监、办公厅主任谭荣尧表示，电监会已按照“公开发布信息、有限邀请竞标”的原则，经过严格的工作程序，选出了财务、法律、资产评估、财务审计四类中介机构。

　　选聘中介机构的工作从6月9日开始。其中，财务顾问协助统筹安排和组织出售变现工作，法律顾问处理与出售变现相关的法律问题并出具法律意见，资产评估机构完成相应的资产评估工作。包括高盛、瑞银等外资机构在内的数十家中介机构都向电监会表达了参与意向。

　　高盛、瑞银对这部分资产的关注由来已久。在变现工作尚未决定由电监会牵头时，高盛和瑞银就与国家电网公司进行过紧密接触。知情人士透露，国家电网公司之前试图想出售旗下11家发电厂，双方在2004年时甚至达成了初步协议。但由于后来一系列变化，国务院决定变现工作由电监会牵头，双方的合作没能进行。

　　由于920项目涉及超过百亿的庞大资产，对任何一家中介机构而言，不论是收益还是扩大知名度都具有极大吸引力。

　　“甚至有一些单位表示愿意无偿参与这项工作。”知情人士透露说。在综合评估了各家的资质、经验、费用等各方面情况后，电监会最终确定了五家中介机构负责相应的工作。

　　五家机构中，财务顾问是中国国际金融有限公司，法律顾问是德恒律师事务所，资产评估顾问是中企华资产评估公司，财务审计由中审会计师事务所和中瑞华恒信会计师事务所共同担当。

　　调兵遣将 多部委官员履新电改办

　　920项目不仅涉及资产巨大，而且因为利益复杂，从2003年开始屡有变数、饱经波折。

　　电监会自2003年成立以来的3年多时间里，虽在电力安全、电力业务准入方面屡有斩获，但无论在电改的激进者还是保守者看来，电监会尚未有证明自身实力的机会。

　　此次国务院指定由电监会负责牵头组织920项目，这不仅是电监会业务能力的试金石，也是电监会树立权威，增强话语权的关键转折。

　　由于920项目主要解决电力主辅分离改革，支付必要的改革成本，这就决定了变现工作要涉及多家部委。所以这也是电监会协调能力的一次展示。

　　由于920项目计划于今年内完成，从选拔中介机构算起，只有短短半年。即使不算国内外有意竞标的企业，仅原有的股东，就涉及国电电力、京能热电、上海电力、赣能股份、豫能控股、皖能电力、申能股份等多家上市公司，此外还包括十余家省市级别的地方投资公司。“时间紧，任务重”，电监会的压力可想而知。

　　因此，从接手这项工作开始，电监会就请求充实人手。原来电力体制改革办公室只配备一名主任和一名副主任，整个办公室人员不超过10人，电改办主任由电监会副主席王禹民担任，副主任由电监会政策法规部主任王强担任。

　　现在，为充实电改办，发改委、国资委、财政部三部委已经安排三名司局级官员履新，兼任电改办副主任。其中，来自发改委的官员是能源局副局长王骏。此人曾因发表反响巨大的《令人沮丧的电力改革》一文，而被业内誉为电力改革进程中的“旗手”人物之一。

　　知情人士解释说，主辅分离由国资委牵头组织，变现的资金要上交财政部，而所有的项目审批和变更又与发改委密切相关，所以新设三名副主任有利于协调工作的开展。此外，主辅分离后的职工安置、职工身份要与劳动和社会保障部协调，而一旦完成变现，又要与国家税务总局、国家工商总局协调进行相关的变更工作。

　　在电改办内部，近期也从多家发电和电网公司抽调了多名人手，目前电改办的人员已多达几十名，在电改办内部，成立了一个专门小组负责920项目的变现工作。

　　近期，由电改办和上述五家中介机构组成的调查小组已经开始赴各地展开初步调查。

　　有业内人士认为，发电资产不变现，主辅分离不动，电力企业核算成本、制定输配电价以及后续的输配分开都是一句空话。920项目的启动，意味着驱动第二步电改的第一个齿轮已经开始转动。

(责任编辑：胡立善)