债券持有人最大和最顽固的敌人是通货膨胀,因为债券到期偿还资金的购买力会因通货膨胀而受到侵蚀。认清通货膨胀的长期趋势,是债券投资策略能否成功的决定性因素。物价的起落会导致债券市场利率的起伏波动,从而对债券的持有期收益率产生显著的影响。

    衡量通货膨胀的物价指数有很多个,包括消费者价格指数、生产者价格指数和GDP平减指数等。在实行通货膨胀目标制的经济体中,大多数采用消费价格指数(CPI),或者采用扣除一些项目(如能源和食品)后的核心CPI指标。

    中国实体经济的价格统计可分为消费价格统计、生产者价格统计和专门物价统计。消费者价格统计指标包括居民消费价格指数、商品零售价格指数等。生产者价格指数包括采购方的原材料、燃料及动力购进价格指数,销售方的工业品出厂价格指数等。中国人民银行统计的企业商品价格指数也属于生产者价格指数。而专门的物价统计则包括固定资产投资价格指数、农业价格指数、房地产价格指数和生产资料价格指数等。中国人民银行每季度公布的货币政策执行报告中有对反映经济整体价格变动的GDP平减指数的测算。这些指标从不同角度反映了实体经济中价格的变化情况,对判断通货膨胀程度都有意义。总体而言,由于经济的高速增长,目前我国物价进一步上涨的风险大于下降的风险,通货膨胀的威胁有所上升。

    及时发现、积极防御通货膨胀风险是制定债券策略的主要考量因素之一。华夏基金固定收益部及华夏债券基金非常重视对物价及其他影响债券市场各因素的深入分析,以准确地把握物价及其他因素的变动趋势。针对通货膨胀及其他影响债券收益率因素的变化,灵活调整投资策略,是华夏债券基金保护资产免受通货膨胀对购买力的侵蚀、提高基金总回报的重要手段。