2006年上半年,G好当家(行情,论坛)(600467)经营业绩同比大幅增长,实现销售收入26315万元,净利润5156万元,同比分别增长7.9％和106.31%；摊薄EPS为0.26元, 与我们前期预计数据(0.268元)基本一致。

    分析公司上半年业绩增长驱动因素,主要有二:一是海参量增价升,2006年上半年气温比上年同期偏低,海参捕捞时间增加(海参适宜捕捞温度为15－20℃),海参捕捞量增加。2006年上半年,公司海参捕捞量达到623.7吨,同比增长27.8％,相当于2005年全年海参捕捞量的76%。如果下半年捕捞条件正常,则预计2006年公司海参捕捞量(销售量)达到1270吨左右,同比增长54.8％。

    与此同时,2006年上半年海参价格也处于较好水平,平均销售价格达到120.44元/公斤,同比增加18%,也高于2005年全年平均113 元/公斤价格水平。目前,由于市场海参捕捞量减少(温度较高,不适宜捕捞),市场价格高达160元/公斤(但公司并无海参销售),海参价格的波动呈现一定的季节性特征。

    第二个因素是所得税暂免。2005年8月,公司原实际控股股东———山东邱家实业公司以其持有的上市公司好当家55.5%股份对好当家集团进行增资,好当家集团成为公司控股股东(邱家实业成为好当家集团的控股股东,为股份公司间接控股股东)。因好当家集团为国家农业产业化龙头企业,享受所得税暂免优惠,好当家成为集团控股子公司,又从事水产养殖业务,按照规定,可享受所得税暂免优惠。2006年2月16日,公司接获荣成市地方税务局的荣地税函[2006]12号文《关于免征山东好当家海洋发展股份有限公司2005年9-12月份企业所得税的批复》,根据财政部、国家税务总局财税字[1994]001号及国家税务总局国税发[2001]124号文件规定,同意给予公司免征2005年9-12月份企业所得税。2006年继续享受所得税暂免优惠。上半年利润总额5156万元,按2005年上半年税负,节省了1700万元,同比相当于增加1700万元利润。

    好当家地处黄海之滨,海洋水产养殖是其传统支柱业务。目前,公司拥有29400亩水面使用权和7.6万平方米工厂化养殖车间(牙鲆鱼养殖、海参育苗)。这些水面资源是公司海水养殖业务赖以生存和发展的重要资源。

    海水养殖业又是高风险行业。既有产品市场价格波动风险,又有自然灾害影响风险(如赤潮、海水污染等)。尤其是外海养殖周期较长的品种,其收益的不确定性更大。

    好当家海参养殖量扩大有其水域设施基础。海参养殖主要为围海投礁放养,公司现有围海水域面积17800亩。理论上,每平方米可投放15头海参。考虑到养殖风险,按投放密度5头/平方米测算,现有17800亩围海水域可投放海参5927万头,按平均养殖期3年计算,每年可捕捞1975万头,理论产量可达1876吨/年(按0.95公斤/头测算,商品海参一般在0.9－0.1公斤)。如果养殖密度提高到10头/平方米,则海参年生产能力将达到3753 吨,即现有围海水域足以支撑海参养殖量扩大。