今日，又一只股改限售股解禁，Ｇ中化３９１４．５１万股有限售条件的流通股将上市流通。而统计显示，８月份沪深两市有３３家上市公司的限售股开始解冻，其中本周就集中了１３家公司。

　　解禁迎来第一个高峰

　　自Ｇ三一限售股６月１９日上市流通以来，两批股改试点公司中已有１８家公司限售股解禁，８月１５日，Ｇ中信和Ｇ长电将分别有１１８７１６．０７万股、５２２５８．５０万股解禁，届时将迎来解禁第一个高潮。

　　统计显示，８月份共有３３家Ｇ公司合计逾４０．１９亿股原非流通股上市流通，解禁市值约为３４０．２８亿元（按８月１１日收盘价计）。从２００６年年内各个月份的限售股解冻情况看，８月份限售股解冻的市值最大。８月份限售股解冻市值最大的前五家上市公司分别为Ｇ中信、Ｇ长电、Ｇ申能、Ｇ明珠、苏宁电器，市值分别为１５１．７２亿元、３３．５０亿元、２３．９８亿元、２２．６６亿元、２２．５９亿元左右，合计约２５４．４５亿元。８月份解冻的限售股股数占解冻前流通Ａ股比例在５０％以上的有５家，分别是Ｇ中信、Ｇ宏盛、Ｇ龙盛、Ｇ恒生和传化股份，比例分别为２３３．７３％、１６７．１６％、１２５．５３％、８５．３７％、５７．７０％。前４家公司限售股占目前流通Ａ股的比重较大，且持股股东分散。

　　就目前来看，限售股解禁已出现两大特点：其一是解禁公司多是些优质公司，经营层面都很不错，业绩前景看好；其二是限售股解冻后的套现需求不大，从解禁股成交量来判断，解冻的非流通股均没有大量抛售，解禁后实际流通量并不大。业内人士预计，“小非”的减持压力主要集中在２００８年上半年，２００７年４、５月份也将有个高峰。值得注意的是，下半年“小非”解冻带来的存量扩容压力，远小于新股发行和再融资。据测算，下半年各月“小非”解冻累计规模在５３０至７６０亿元之间，而“新老划断”后已上市的１２只新股，累计融资额即达到４１５．２亿元，预计全年Ａ股ＩＰＯ、以及定向增发规模在１５００至２０００亿元之间。相比之下，来源于“小非”解冻的“存量”扩容压力，将远远小于来源于ＩＰＯ、再融资等的“增量”扩容压力。

　　市场格局新“变”

　　据统计，经历８月份的解禁高峰后，今年９月份只有４家公司限售股解禁，１０月份为２５家，到今年的最后两个月又将迎来一次小高峰，１１月份和１２月份分别有７２家、６６家公司的限售股将解禁。随着解禁的全面进行，整个证券市场格局也将发生变化。

　　首先，Ｇ股限售股解禁之后，现有的限售股股东将成为市场的超级主力，基金成为最大的“散户”，中国股市将进入“明庄”时代。

　　其次，限售股解禁之后，使得市场化并购以及控股权争夺战发生的可能性进一步增大。在全流通背景下，无论股权的静态价值还是动态价值都将得到大幅提升，再考虑到优秀上市公司的未来成长潜力，控股权的真实价值就更高，尤其对那些发展前景好，品牌价值高的公司而言更是如此。此类公司的大股东如削弱自己的控股权，将使公司成为并购的对象。据了解，作为公司的控股者大规模抛售的行为根本不会存在，在保持公司控制权问题上，控股股东是绝不让步的。

　　两类公司游刃有余

　　在市场格局悄然发生变化的背景下，有两类公司在其间乐得自在。它们既是在全流通背景下盈利最能游刃有余的公司，也是今后市场中受益最大的公司。

　　第一类公司：基本面较好的公司。上市公司拥有良好的经营现状和发展前景，再加上限售股股东持股比例较低、股东背景坚实等有利因素，使得上市公司在限售股解禁后，套现压力微乎其微。没有了这种套现压力，上市公司自然能免除市场的实际冲击。比如，Ｇ凯诺、Ｇ上港、Ｇ韶钢、Ｇ中孚等公司，业绩相对优良，具有良好的行业环境，限售股解冻股数占流通Ａ股比例在１０％以下。

　　第二类公司：交叉持股的上市公司。股改完成后，上市公司整体价值中枢上移，这也使其股东受益匪浅。尤其是对一些持有较多“法人股”的上市公司来说，随着“法人股”的兑现升值，可分享到全流通带来的“红包”。如Ｇ中大就是Ｇ中化限售股流通的直接受益者。公司持有的７８２万股限售股，其原始投资成本只有０．４５元／股，与Ｇ中化目前５．２元的股价相比，潜在投资收益还是比较可观的。同样，投资Ｇ民生股权的Ｇ岁宝，目前公司流通市值不到４．４３亿元，而其持有的Ｇ民生股权的价值却有６．４７亿元。

(责任编辑：郭玉明)