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“小非”解冻，风险和机会同在
深度报告 权威内参 来自“证券通”www.KL178.com
8月份进入年内“小非”解冻高峰期。从6月17日三一重工的股改限售非流通股解冻开始，G股公司非流通股份将陆续进入可流通状态，而8月则是年内解冻规模的高峰期，解冻公司家数达到31家，解冻规模超过300亿元，其中持股比例小于5%的原非流通股股东（亦即所谓的“小非”）可减持规模达250亿元。 未来一年半时间内“小非”累计可减持规模约为总可减持规模的70%左右，构成“存量扩容”的主要冲击力量。尽管如此，就今年下半年而言，与1500-2000亿元的预计A股IPO和再融资规模相比，源自“小非”解冻的减持压力并不显著。
从职工股、战略投资者股上市前后表现看，“小非”解冻的冲击相对A股历史上160起职工股、战略投资者持股上市前后的股价表现和一些相关性实证分析结果显示，低成本持股解禁后获利抛售确实对股价造成一定程度负面冲击，不过这种影响并未显示出统计意义上的显著相关性。职工股、战略投资者持股上市对股价的冲击和当时市场气氛有一定关系，冲击主要体现在较差的市场气氛下；此外，冲击程度和这些上市股份占原有流通股比例存在一定正相关性。
目前，“小非”上市的冲击更多地是一种心理作用，关键还是在于公司估值是否合理。在当前快节奏扩容背景下，“小非”解冻的负面影响在某种程度上被夸大。“小非”等股改限售股份进入流通对于基本面缺乏亮点或成长性不足、估值明显偏高的公司将构成真正冲击，在“小非”股东数量较多的情况下，这种冲击加大。而对估值合理、大股东减持意愿?⒊信导醭旨鄹翊蟠蟾哂谙旨鄣囊焕喙臼导食寤鹘闲
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