我们估计，2006上半年：

　　公司门店数量维持在3家的水平，其中正佳店是去年新开业的门店。

　　实现销售收入8.9亿元，同比增长20%，其中：环市场东店销售收入同比增长20%，时代广场店至少与去年同期持平，正佳店同比增长超过35%。

　　净利润有望达到6600万元左右，同比增长率有望达到或超过30%，主要来自：环市东店的内生性增长和去年开业的正佳店的新增盈利。

　　二季度，公司净利润增长有望达到33%，主要来源是：公司进行了品牌结构的进一步优化，并利用五一、母亲节、父亲节和六一等节日，进行了有效的营销活动，很好地迎合了广州市民日益增长的时尚消费需求，因而推动了整体业绩的提升。例如，广州友谊通过加大营销力度、提高服务水平等方式来提升时代广场店对客户的吸引力，父亲节当天，该门店销售收入同比增加37%。

　　一些投资者对广州友谊“消费升级和内生增长拉动型”公司的业绩增长前景还有所疑虑。例如，一些投资者会认为其一季度28%的净利润增长可能不具备持续性。

　　相信良好的半年报会超出市场此前的预期，并增进投资者对该公司管理能力和基本面向好趋势的信心。我们相信广州友谊业绩增长的可持续性，主要依据是其：

　　广州友谊是我国上市百货企业中唯一一家高档定位、并在一级市场上获得优势地位的公司。这一点能够保证其获得较好的内生性增长。

　　去年新开业的正佳广场店占据广州最为繁华的天河商圈，扭亏为盈迅速，有望成为盈利水平较高的明星店，并在长期内享受广州市场消费升级所带来的增长。

　　以上两个促进增长的基本面因素会在今后几年内得以持续。