王曙光也认为,上市公司专注做酒业,集团公司专注做汽车配件,各自战略方向明晰,也是五粮液管理层应该追求的方向

    本报记者 伍静妍 发自广州

    被基金等机构投资者一致看淡的“造车梦”,五粮液集团可能会折中而行。

    业内人士估计,最终将形成上市公司专注做酒业,集团公司专注做汽车配件的局面。

    目标西部汽车航母

    在造车问题上,五粮液集团此前的表现是一往无前。借道华晨汽车集团的路线,也是层层叠叠,异常复杂。

    担当五粮液造车先锋的是其全资公司普什集团(下称“普什”)。普什以3.84亿元代价,从华晨集团旗下上海申华控股(行情,论坛)股份有限公司(600653.SH)购得绵阳新华内燃机股份有限公司(下称“新华股份(行情,论坛)”)93%股权。

    在这个构筑多年的汽车梦想中,普什的设立可以看做一个起点。经过近10年积累,该集团以生产塑料类产品为主,同时涉及模具制造、化工、建材、汽车零部件等。尤其在汽车配套上,普什已经为重庆长安、一汽、天津丰田、成都丰田及广州本田等多家企业提供模具,目前模具年产值做到了10亿元以上。

    而根据日前五粮液与华晨和绵阳方面三方签订的合同,五粮液的梦想是做西部最大汽车生产厂。

    上市公司只收购普什酒类资产

    然而,在梦想与现实之间,投资者更看重后者。G五粮液(行情,论坛)(000858.SZ)董事长王国春此前明确表示将收购普什,而这次普什涉足汽车业,令基金等机构投资者惴惴不安。

    首先,投资者质疑五粮液造车能否带来利润增加。兴业证券分析师指出,原计划收购普什公司49%的股权。普什为五粮液提供包装材料,而且与上市公司存在较多的关联交易。若公司收购成功,五粮液不仅能赚取白酒的利润,酒瓶、包装、辅料、物流等产业链环节都在其覆盖范围,真实毛利率应该显著高于同业,有较强的产业链综合竞争优势。

    而现在普什打算入主新华股份(行情,论坛),投身汽车制造行业。“若此次收购成功,普什也不具有整车生产资格,只具有内燃机生产能力,这样普什产品毛利率会较低。”该分析师认为,此时对G五粮液(行情,论坛)来说,若收购整个普什,反而会降低其本身主营业务利润率,不利于公司业绩。

    国金证券分析师王曙光也指出,投资者对普什的多元化并不认可,从而导致近期股价的波动。据了解,自从上周五粮液确认造车梦后,G五粮液(行情,论坛)的股价就开始出现回落。

    此外,王曙光还指出,G五粮液(行情,论坛)当时收购普什需要进行资产评估和财务审计,具体操作中需要以某一基准日为基准进行操作。显然,目前相关的资产评估和财务审计已经基本接近尾声。而上周刚并入普什的新华股份(行情,论坛)资产并不在目前的资产评估和财务审计的范围之内。“将新收购的新华股份(行情,论坛)权益让G五粮液(行情,论坛)享有也是普什的股东不愿意的。”

    因此,G五粮液(行情,论坛)对普什的收购出现新变化后,投资者大多持不乐观态度。

    兴业证券分析师称,面对外界的压力,G五粮液(行情,论坛)其实也有多个选择方向。“例如单独收购普什的酒类资产,或者将普什的非酒类资产予以剥离再收购49%的股份,都不失为较好的解决办法。”

    王曙光也认为,上市公司专注做酒业,集团公司专注做汽车配件,各自战略方向明晰,也是五粮液管理层应该追求的方向。