武汉科技大学文法与经济学院 董登新（教授）

　　2000年1月14日，道琼斯30指数（DJIA，以下简称道指）最高冲至11908.50点，收于11722.98点，创下历史最高记录。当天，上证综指最高冲至1433.47点，收于1408.84点。

　　2000年3月28日，恒生33指数（以下简称恒指）最高冲至18397.57点，收于18301.69点，创下历史最高记录。当天，上证综指最高冲至1799.95点，收于1791.44点。

　　2001年6月14日，是中国股民难以忘怀的日子。这一天，上证综指最高冲至2245.43点，收于2202.39点，创下历史最高记录。当天，道指收于10690.13点，较其一年前的最高点已跌去1033点；当天，恒指收于13248.89点，较其一年前的最高点已跌去5053点。也就是说，当道指和恒指从最高峰已回调将近一年半后，上证综指却突然地创出了一个惊人的“历史记录”。

　　至此，我们有三个结论可供大家选择：

　　第一，大陆股市与美股、港股在走势上是完全同步的。如果是这样，那么，大陆股市上次大牛市的最高点应该止于1800点附近，而不应该是在滞后美股和港股一年半后莫名其妙地搞出一个2245点来。如果大陆股市上一波大牛市真的止于1800点，那么，可以肯定：后来的结局决不会是5年的“熊途漫漫”，股民也不致于会如此凄苦；如果是这样，也许大陆股市的走势就会类似于美股与港股，这五年来的走势也会更加平稳而坚实。实在可惜！

　　第二，大陆股市与美股、港股存在关联度，只不过在周期上存在一年半的“时滞”。如果是这样，我们就可以认定2245点的“来历”还是很有讲究的。因为1999年底至2000年初，美国人用网络概念、生物板块将世界股市推向了历史最高峰；在此一年半后，以“亿安科技”（垃圾股；中国大陆股市第一只百元股）为代表的大批“庄股”将中国大陆股市炒得鸡犬升天，10元以下的股票寥寥无几，股价在5元以下的股票更是难觅踪影。当然，上证综指也轻松地站上了历史巅峰——2245点。

　　第三，大陆股市与美股、港股在走势上基本不相干。这一结论可能更为可信。这是笔者的观点。因为从大趋势上看，上证综指与道指、恒指的走势事实上是反向而行的。请接着再看下面的证据：

　　证据一：2005年6月6日，上证综指最低下摸998.23点，击穿1000点关口，收于1034.38点，创下2245点以来的最低点。当天，道指收于10467.03点；恒指收于13860.55点。说来有点可笑，这的确是有些戏剧性的一个情节。对应上证指数创下近十年来最低点时的道指与恒指，正好与上证综指创下最高点（2245点）时的道指与恒指基本一致。请看下表：

　　时间 上证综指（极值） 道指（收盘） 恒指（收盘）

　　2001年6月14日 2245.43 10690.13 13519.24

　　2005年6月6日 998.23 10467.03 13860.55

　　巧极！妙哉！不论上证综指是创下历史最高点，还是创下近十年来的最低点，道指与恒指根本不为之所动，它们基本上都在同一水平上，几乎没有多大变化。究竟是道指与恒指不愿理睬上证综指？抑或是上证综指毫不理会道指与恒指？这样看来，当然是不可思议的。正因如此，我们便可以看到如下一组周期相异、涨幅相差的情景了。

　　证据二：看图比较。常见的景象是：道指与恒指上涨，上证综指就下跌；道指与恒指下跌，上证综指却反涨。大陆股市的确不可思议！2006年7月31日，上证综指在连跌两天后收于1612.73点，较前日大跌2.97%。相反，道指与恒指却是连续两天大涨，当日分别收于11185.68点和16971.34点，二者与上次的大牛市巅峰只是一步之遥，而上证综指却离上次大牛市时的2245点相差“千里”。

图一：近一年（2005年7月——2006年7月）上证综指与道指、恒指走势比较图

图二：近五年来上证综指与道指、恒指走势比较图

图三：近五年来道指K线图

图四：近五年来恒指K线图

图五：近五年来上证综指K线图

(责任编辑：悲风)