上证所研究报告建言进一步完善开放式集合竞价机制

　　本报记者 姜 楠

　　日前，上证所研究中心创新实验室通过对2006年7月1日沪市实施开放式集合竞价的市场效果进行研究，得出结论：改革集合竞价制度后，市场效率得到了显著提高：市场流动性和投资者交易意愿大幅上升，集合竞价成交量和成交金额比率分别增加了20．8％和14．5％，集合竞价零交易比率下降了53．7％；定价效率明显改善；影响集合竞价成交价格的成本也显著增加，改革后使开盘价格涨跌1％所需追加金额较之前平均增加了6．6％，其中使价格上涨1％需追加金额增加了32．7％。

　　研究也显示，现有开放式集合竞价机制仍有待改进之处：一是可将集合竞价时段最后5分钟不得撤单机制改为集合竞价随机结束机制，这样既可抑制交易者的虚假下单行为，也不限制投资者的撤单意愿；二是改革集合竞价成交价算法，引入市场压力原则和参考价格原则，即按最大成交量原则确定的价格有多个时，依次按最小剩余原则（未能成交的数量最少）、市场压力原则（买单多时取较高价，反之取较低价）和参考价格原则（取最接近参考价的价格）确定集合竞价的成交价。统计结果显示，这两个原则更有利于增强价格的连续性，提高集合竞价的定价效率。

(责任编辑：田瑛)