早报记者 孙立云 实习生 李宏

　　■研究员视点

　　近期大盘震荡走低，港口板块明显成为较抗跌的板块之一。凯基证券行业分析师王晓丹认为，这主要是因为港口行业处于高速发展阶段。目前各大港口都在进行或酝酿资产整合，并预计资产整合将带来业绩增长。

因此，她建议，投资者可关注有资产注入、或是需求持续向好的上市公司。

　　目前，我国沿海已经形成了三大港口区域，分别是以天津、青岛和大连为主的环渤海港口群；以上海为中心，宁波为辅助的长三角港口群；以及以深圳为中心的珠三角港口群。受腹地经济特征的影响，环渤海港口群主要以干散货装卸为主，而长三角和珠三角港口群则主要以集装箱装卸为主。

　　凯基证券分析师王晓丹表示，集装箱运输是国际通用的运输方式，适合集装箱运输的种类也在增加，在国家宏观调控的干预下，原物料需求的增长预期放缓，同时中国外贸依存度将不断降低。因此她认为，北方散货港口吞吐量需求增长将呈现减慢的迹象，南方集装箱港口则仍略显得供不应求。

　　中国港口行业一直以来都是吞吐能力相对不足，码头资源超负荷运转，而进入2005年后，需求增长开始减慢，加之产能不断扩充，各码头超负荷运转的状态得到部分缓解。王晓丹预计，2006年我国港口吞吐量增长将有所下降，今后将保持相对平稳的增长，全年主要港口货物和集装箱吞吐量成长分别可保持在16%～17%和22%～23%，均低于2005年的18.7%和23.3%。

　　据了解，中国沿海的各大港口都已经完成、或在进行、或在酝酿资产整合，另外，部分沿海和内河港口也互相寻求合作共谋发展。王晓丹认为，相邻或相近的港口实现一体化运营，以及沿海和内河港口的联姻，都将成为未来中国港口行业的主要趋势。她也表示，港口类上市公司间的资产整合，蕴涵着较大的投资机会。

　　此外，王晓丹还表示，目前中国大型港口股价有被低估的可能。目前，具有投资价值的大型港口公司，如G天津港、G深赤湾、G盐田港、G营口港等，市盈率仅在10～22倍之间，平均估值为14.5倍。相比在香港H股的上市公司的16倍的PE水平而言，A股大型港口公司估值仍具有吸引力。她认为，A股港口类上市公司的合理估值水平为16～25倍，其中有产能扩充的港口估值水平为20～25倍，没有产能扩充港口的估值水平为14～18倍。

　　通常而言，港口公司增加利润有两种途径，要么通过现有码头泊位吞吐量的增长实现，要么通过增加泊位来实现，王晓丹认为，那些有资产注入可能，而需求又向好的港口则具备上述条件，这类公司的增速将快于港口类其他公司，是投资的最佳选择。她建议，投资者可增持G天津港和G深赤湾，而G上港和G盐田港股票价格已经反映其估值，因此，建议投资者继续持有。

(责任编辑：陈晓芬)