周到

    最近,“小非”解禁被媒体炒得沸沸扬扬。“小非”并非官方语言。其公认的定义倒也不容易找到。但它不会指小额限售股中的非国有股。

因为,G长电(行情,论坛)小额原非流通股,是分别由华能国际、中国核工业集团公司、中国石油天然气集团公司、葛洲坝水利水电工程集团有限公司、长江水利委员会长江勘察规划设计研究院持有的国有股。由于媒体一再称G长电(行情,论坛)“小非”上市,因此,“小非”应另有所指。估计,它是小额原非流通股的简称,或小额非实际控制人股份的简称。其意思倒也相差不大,都是指第一大股东或主要控股股东以外的原非流通股份。

    G中信(行情,论坛)解禁的限售股,由47位股东持有。这种现象,在上市公司中极为少见。相当一部分上市公司的“小非”持有者,往往是第一大股东的关联企业。G长电(行情,论坛)“小非”持有者中,就存在这种情形。而且,多数上市公司“小非”持有者人数有限,通常也就4、5位。因此,即使G中信(行情,论坛)一些“小非”出现减持,也未必表示多数上市公司“小非”也会仿效。

    更值得注意的是,“小非”减持未必由“小非”做主。如前所述,G长电(行情,论坛)“小非”均为国有股。目前,转让上市公司国有股,执行的是财政部《关于股份有限公司国有股权管理工作有关问题的通知》的规定。按该通知,财政部国有股权管理职能包括“上市公司国家股权、发起人国有法人股权发生直接或间接转让、划转以及因司法冻结、担保等引起的股权变动及或有变动”。国务院国资委成立后,除金融类上市公司外,其余上市公司的国有股权转让不再由财政部审批。但《关于股份有限公司国有股权管理工作有关问题的通知》并未废止,而是由国务院国资委履行相关的审批职责。由于定性明确,G长电(行情,论坛)“小非”如要上市交易,概莫能外地须先经国务院国资委批准。

    G中信(行情,论坛)更存在一些特殊情形。其解禁股1,174,568,339股中,非国有股仅475,464,389股。而且,中国证监会《关于进一步加强证券公司监管的若干意见》明确规定：“证券公司变更……股东或者股权……,应当报经中国证监会批准。”结合中国证监会《上市公司流通股协议转让业务办理暂行规则》第十一条“证券业上市公司股东持股变动达到或者超过总股本5%的,需提供中国证券监督管理委员会的批准文件”的规定,笔者相信,未经中国证监会批准,G中信(行情,论坛)所有的解禁“小非”股就想满市场乱抛,很有可能被认定为违规行为。

    笔者认为,对于“小非”中国有股的解禁,应考虑须经国务院国资委同意方可上市,及证券业上市公司股权转让的特殊性。因为,一提及这些程序,“小非”概念出笼的影响就大打折扣。其实,明眼人一看就知,与“大非”多为国有股一样,多数“小非”也是国有股。中国的经济制度和社会制度,决定着国有资本必然在上市公司中占据主导地位,起主导作用。“大非”不会轻易减持,也并不表明“小非”就无须履行义务。看看G中信(行情,论坛)、G长电(行情,论坛)解禁日的市场表现,投资者就会发现：G中信(行情,论坛)仅属个案,G长电(行情,论坛)“小非”减持还要事先履行审批手续。于是,市场恍然大悟,指数重新涨起。