有公司选择“Ａ ＴＯ Ｈ” 有公司选择“Ｈ ＴＯ Ａ”

　　本报记者 张 歆

　　国航今日将登陆Ａ股。

　　有人哭了，担心融走大量资金的大盘股是市场不能承受之重，股指会迫降；有人笑了，希望国航的股价如同它旗下的飞机一样高来高往。

智者看得更远，远到了海外的资本市场。从中行、国航的“ＨＴＯＡ”到招行的“Ａ ＴＯ Ｈ”，智者说，在走出去与请回来之间，Ａ股市场展现了其博大的胸怀和成熟的包容魅力。

　　国航也许不是业绩最好的公司，但它却是在一片愁云笼罩的航空板块里最大的亮点：受累于高油价，我国航空公司也普遍经营业绩不佳，唯独国航一枝独秀，实现盈利17亿元，占全行业总利润的120％以上。更为重要的是，国航发行价为每股人民币2．8元，筹集资金45．9亿元，对应的市盈率为15．47倍，市净率为1．33倍，创出“新老划断”以来ＩＰＯ发行价、市盈率和市净率的新低。

　　坐飞机舒服不舒服，乘客知道。炒股票赚不赚钱，投资者知道。上市公司质量究竟如何，市场知道。

　　国航是继中国银行、大秦铁路之后第三家大型ＩＰＯ上市公司，网下配售的低迷让国航27亿股的总体发行数量变成了16．39亿股，相比减少了10．61亿股。此前上市的中行2538．39亿的总股本远远超过中国石化867．02亿的总股本，而且在全流通之前，沪市总股本仅仅为4491．12亿股。

　　由此可见，市场还是十分恐惧大盘股的上市，哪怕这支大盘股是“物美价廉”的，但是，在市场遇到困难时，市场总是向蓝筹股求援，因为市场知道蓝筹尤其是优质蓝筹是市场的定海神针和“主心骨”，难忘2003年的五朵金花、难忘2004年的价值投资，更难忘2005年到2006年中期Ｇ股蓝筹40％以上的平均涨幅。而且，中行Ａ股上市一段时间后出现了且保持至今Ａ股和Ｈ股价格倒挂的情况，其他拥有Ａ和Ｈ“双重国籍”的上市公司的股价其实也多次甚至目前都处于倒挂状态。

　　其实，当初那些远走他乡运作上市的企业大多是迫于各种无奈才走出去，结果导致中国真正的优质企业纷纷绕开Ａ股市场赴外上市，让Ｈ股市场几乎演变成代表中国经济的“晴雨表”。于是，一些国际投资人通过投资Ｈ股来分享中国经济高增长所带来的成果和参与了国家垄断行业利润的分配，而中国境内投资人大多长期以来只能眼睁睁看热闹，直到ＱＤＩＩ的坚冰被打破。何况，中行大盘蓝筹“海归”可以适当改变一下市场指数被少数公司“垄断话语权”的单一局面，可以改善一下大盘指数的权重比例（可引导市场进行重新估值）。

　　也正是在上面所述的矛盾心态中，市场悄然做着改变：在平稳接纳的同时，变得钢“钢铁”筋铁“铁路”骨（股），练就点石（石化）成金“金融”。

　　在市场做改变的同时，上市公司的质量得以不断提升，业绩的含金量得以不断加强。蓝筹们吸引着境外的资金争先恐后来到Ａ股，学习着并购整合甚至是“蛇吞象”。

　　事实上，昨日、今日大盘蓝筹股的“海归”以及扩容都是一种过渡，帮助资本市场明日从曾经弱小到终于强大，从纤细的幼苗成长为参天大树，从两耳不闻窗外事到与外界同一个脉搏跳动。上市公司在资本市场成长，同时又带动市场本身奠定自己的发展基础，做大作强。只有市场成长了，才能用新鲜血液促进血液循环，才能根治痼疾、去除顽症，投资者的权益才有真正的保护。

　　市场慢慢将会进入全新的时代，展现全新的面貌，呈上全新的格局，然而，“工欲善其事，必先利其器”，大盘蓝筹不可或缺，且更是居功至伟。不必恐惧大盘股的扩容，不必恐惧大蓝筹的“海归”，反而，应该对其充满期待。相信Ａ股市场，不仅可以展现更为广阔的胸怀，而且将在此过程中实现在国际资本舞台的重新定位。

(责任编辑：田瑛)