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股权分置改革胜局锁定之际，第二届中国证券市场年会召开。2006年8月19日，在北京人民大会堂，来自财经(相关:理财 证券)、金融、证券业界的官员、专家和学者齐聚一堂，共同探讨全流通下中国证券市场的创新与发展，展望证券市场的新格局、新特征与新趋势。以下是搜狐财经的现场文字报道：
向文波：各位领导大家好，刚才姜老师给我提了一个题目，我向某没有这么大的能耐，把徐工并购案搅黄，今天的话题还不是谈这个，还是谈谈今天的主题，谈谈我的观点。 在座各位都是证券业的行家，谈这个话题的时候老实说我没有资格，下面给我一个20分钟，大家可以睡觉，另外上厕所的可以上厕所的，20分钟以后我再给大家喊醒，请进来，工作和生活两不误。
第一次在中国人心目中非常长眼和神圣的地方，就是在人民大会堂发表这个讲话，也非常荣幸能够得到邀请，也非常荣幸能够跟我们财经节目主持人老姜一起合作，所以非常感谢大家。20分钟的时间我主要想谈两个观点，左老师谈了三个，我减一个，是两个。
全流通以后，所有与证券业或者证券市场有关联的人士和部门，应该积极地推动或促进两个回归，或者叫做两个归位，其中一个归位讲叫市场归位，过去证券市场不是真正意义上的证券市场，他可以说是被扭曲的证券市场或者是过渡的证券市场，我认为全流通问题，制度性问题解决以后，我们有必要让市场归位，市场里三个主体，一个是政府角度来讲，就应该做好，一个是监管，监管的任务最重要的是要恢复合资，对证券市场的信心，要恢复证券市场的诚信，这点我认为是很重要的，实际上从股权分置改革的过程来讲，很多的股东怨气很大，一个根本的原因就是长期以来因为资本市场所存在的不规范的交易，不诚信的记录，严重地挫伤了投资者的信心，也严重地损害了中国证券市场的形象，这一点跟我们的政府监管是有关系的。刚才大家提到了徐工，徐工也是典型的案例，最早的时候，最早是周正毅操控股价是9块，暴跌，到交易的2005年经过三个预示公告，又可以跟到把股价组低打压到每股1.8块钱，这里存在的操纵是非常严重的，但是非常遗憾的是我没有看到这个问题的缺乏，这是监管部门有三关系的.第二个问题要改变股票发行体制或者机制，不应该采用政府的审批制，就是资本市场产生了制度性的溢价，比如说现在很多的上市公司，真正具有投资价值的可能在几百家，但是现在真正挂牌的，很多应该退市的股票仍然有很高的股价，也有很根本的原因是我们认为壳是有价的，是因为壳变成了资源，变成了资源跟政府的审批制，跟政府发行机制有关系。这种制度性的影响实际上扭曲了证券市场对投资价值的判断。
第二个问题就是上市公司，从上市公司的角色来讲，证券公司在政府的推动下，尽可能完善上市公司的公司治理结构，这是很重要的问题。尤其在我们国家上市公司里很多是以国有企业为主体的，而国有企业治理结构存在严重的问题，问题大家都很清楚，一个就是所有者的缺位问题，形成了实质上的经理人操控。第二个问题是没有建立起一套有效的经理人的激励机制，也没有建立一套与我们的经理人进行绩效评估和奖惩的评价或监管体系。这是上市公司里存在非常严重的问题。这就影响上市公司的运作，使投资者的利益没有体制的保障。但是我认为股权分置问题解决以后，应该对这个问题提供一定的解决方式，我个人觉得怎么样去完善上市公司的治理结构，这是我们应该认真解决或者思考的问题。第三个问题要让市场观念归位，股权分置改革，三一重工是一家，跟投资者有很多的沟通和交流，我感觉到在一个扭曲的证券市场或者一个不到位或者过度的证券市场大背景下，在中国完全是一个计划经济和以前的农业经济大文化背景下，中国的投资者对证券市场是缺乏了解，认识不到位的，里面有很多稀奇古怪的观念，在股权分置改革里暴露无遗，有的是报价的方式，有的是根本不懂，我认为这点也是很重要的。比如说股权分置改革里一些理论，我忽然觉得有危害性的，如果把这些问题澄清的话，会影响到证券市场的健康发展的。我发表的观点不代表任何组织和立场，我认为溢价是错误的，我们讲证券市场的投资基本出发点是价值股指，跟股票发行量没有关联的，因为我们讲溢价是股权分置改革的基本理论，提出支付对价的观念。我还是讲尽管我不赞成这个观点，我觉得还是非常有用的根据，确实是帮助历史性问题的解决，因为股权分置问题不是一个纯经济问题，是政治经济问题，从纯经济角度思考是全流通改革，是行不通的，政治问题和经济问题采用经济方式解决，流通溢价找到这个根据，完成这个使命。但是产生的后果是什么，大家认为发行股票发行一半，现在谈新股发行，股票就暴跌，跟这个理论有关系的，事实情况不是这样。比如在香港、美国，全世界的金融中心，都在大肆地鼓励全球的企业到那里上市发行，为什么没有造成股价暴跌，对更多投资者来讲是更多的选择，是有益的事情，如果不把这个问题讲清楚的话，以后再发行新股，大家就会造成恐慌。
还有按净资产和价值，这在股权分置改革中炒得很厉害，这也会扭曲市场对投资价值的，这也是不对的。当然还有法人股持股概念，有人讲三一发行股票是一块钱，成本股就是一块钱，把股票价值和股票面值都是混为一谈，这都是在股权分置改革中间发生的问题，都是炒得很凶的问题，这些问题股权分置过了以后，还要把真实的资本市场，真实的资本市场运作的规则，真实的证券市场投资理念，要告诉我们的投资者，这就是我讲市场归位，市场归位里的观念回归也是很重要的。
第三个是投资主体，在证券市场上也发生很多跟投资主体有关，现在过多阐述，老百姓喜欢自己掏钱去买这个股票，实际上对投资理论，对执行的了解，对价值的评估是不到位的，在中国应该积极鼓励发展机构投资者，要通过全社会的努力让真正有利于投资的散户能够找到他们能够信赖的投资机构，老百姓为什么不愿意给投资机构，投资机构的诚信也是一个问题。刚才左老师讲的诚信问题是很重要的，我也讲了政府的监管很问题，一个是为政，一个是监管，监管的目的是维护证券市场的诚信，维护投资者的利益。这是市场回归。
第二个回归就是价值回归。在扭曲的证券市场，在这个扭曲的投资理念，在这种不完全的监管下，我们中国的证券市场它的市场功能是不到位的，很重要的是价值发现功能，有的人讲黑市，对投资的行为，投资的决策，不是建立在价值投资基础之上的，而是建立在炒作基础之上的，就是黑幕、内部交易、内部信息、内部操控、操纵这些东西，我认为是这样，形成了大家都在打听消息，一个是我们信息披露和管理的问题，另外是过去这些东西还是扭曲了大家的投资行为，使资本市场一些上市的价值发生问题，我们投资者要恢复价值投资理念，这点是很重要的。
第二个要通过整合提升价值，全流通提供了很好的机会，使我们的股权真正在企业的并购和产业整合中间，可以成为支付对价的根据，全流通以后会带来一系列并购的高潮。通过并购是可以提升价值的，比如三一和徐工，现在是分立的，如果能走到一块的话，价值的提升回报是非常大的。从大的方面来讲，受的民族产业整合，国内企业代表的是长期积累的存量资产，民营企业某种程度上是我们国家增量资产，如果这两种有效结合起来，从战略上就是民族的产业得到了整合，从价值上讲会得到巨大的回报，因为这是以产业整合为目的的并购，会得到很大的产业价值回报，但是某种意义上，就使三一和徐工分立的价值在合并中能够得到大幅的提升，在全流通以后能够提供这种机会。
第三，要创造价值，要给投资者创造价值。在股权分置情况下，经营者没有动力，因为没有价值实现的通道，作为经营者来讲，它没有把上市公司做好，当然缺乏这样的激励，如果在股权分置改革以后，我们认为这个问题应该得到有效的解决。一个方面经营者已经找到了发行价值的通道，同时也找到了实现价值的通道，并且我们可以在全流通制度下，设计有效的激励机制，提升或者提高我们的效益，在全流通下都可以做到，就是建立有效的激励制度，为职业经理人提供他价值发现的根据，另外提供价值实现的通道，促进他把企业经营好。
我个人觉得今天20分钟时间，不能给大家回报很多东西，就把这两点不成熟的想法给大家做简单的回报，请大家批评指导。 (责任编辑：吴飞) | 
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