□ 江苏天鼎 秦 洪

　　中国人民银行决定，自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

　　回顾十余年来的A股市场，主要经历了两波加息周期，第一波在1993年5月至7月，这一波的加息周期，央行采取了两次升息措施，一年存款利率由6．3％增加到了9．15％。

这两次加息，使得上证指数在随后3个月时间里从1392点迅速下跌到777点，跌幅达到44．2％。

　　第二波在2004年10月至今，目前已有三次加息，即分别为2004年的10月28日存贷款利率分别上调0．27％、2006年4月27日贷款利率单方面上调0．27％、2006年8月18日存贷款利率分别上调0．27％。A股市场在此期间走势较为迥异，先跌后涨，在2006年5月份甚至进入到主升浪。不过，在上周五晚间传出的加息信息对A股市场的影响可能较为悲观。

　　从以往的加息周期来看，A股市场出现疲软走势的概率较大，主要是因为加息不仅仅影响到机构资金的成本，而且还影响到机构资金的预期。此预期主要体现在两点，一是对宏观调控政策的影响，尤其是这一次加息的长期贷款利率提升幅度明显高于短线贷款利率，调控的信心与决心跃然纸上，这必然会影响机构资金对上市公司业绩增长的预期。二是对资金面收紧的预期，因为加息意味着紧缩，随之而来就是整个资金面的紧缩，而A股市场虽然拥有了基金等机构投资者，但目前A股市场的走势仍将受制于整个资金面的紧缩预期。

　　更为重要的是，如果加息在一个相对强势的市场，那么，加息的确不会起到降温的效果，反而有火上烧油的可能，在4月27日晚间的加息信息就是如此，点燃了A股市场的主升浪。但一旦A股市场处于疲软状态，将放大市场的做空动力。反观目前A股市场，显然处于弱平衡状态中，只要略微有外力的冲击，就能够打破A股市场的弱平衡格局，更遑论加息这一政策信息呢？所以，黑色星期一的概念大增。

　　现在的问题是，黑色星期一之后，会否形成黑色一星期的走势，也就是说，大盘会否持续走低？就目前盘面来看，上证综指的确有可能再度寻找新的支撑，即前期1550点的低点区域难形成强有力的支撑，极有可能向1500点附近寻找强支撑，这说明本周A股市场的走势并不容乐观。当然，有一个例外，就是G联通、G长电等一线指标股出现护盘资金的积极动力，否则大盘回落的概率极大。

　　正由于此，投资者的操作思路也需要迅速予以改变，一是要高度注意宏观调控的压力，因为如此种种的信息显示出调控效果不显现，会有后续的调控政策，因此，对于固定资产投资密切相关的行业要予以警惕，包括工程机械、水泥、钢铁、房地产、工程建设等相关上市公司，尽量规避。

　　与之同时，对高负债率公司也要予以警惕，因为利率的提升将大幅度提升其财务费用，降低盈利能力。

　　二是从新动力中寻找被“错杀”的品种，因为在暴跌中，非理性的抛压往往会带来一定的投资机会，因此，拥有业绩新增长动力的个股，一旦出现大幅下跌，就可引起高度关注，比如说中报信息显示出未来可持续性增长动力强劲的G瑞贝卡、G兴发、G好当家、G中牧等等。另外，对G天创、G冠城等拥有增发引进新的优质资产的个股也可关注。

(责任编辑：刘雪峰)