证券市场《红周刊》

　　■本刊记者 刘增禄

　　近期房地产行业屡遭政策宏观调控，但总体来看，调控不是打压房价，而是要保持房价稳定，使过高的房价增长幅度降下来。而从新近公布的房地产股中报披露的数据看，目前房地产股的动态估值均未有显著提高，一些龙头地产股的估值甚至大大低于市场均值。

　　截至8月17日，共有41家房地产行业类公司公布了2006年中期财务报告，约占90家房地产行业公司总数的46％。41家地产股的平均每股收益为0.15元，3年来同比增长87.5％。其中36家上市公司实现盈利，占已公布房地产类公司总数的87.8％。25家公司（除掉新上市的保利地产）净利润与2004年同期相比有所增长，占比60.98％。41家公司共实现净利润29亿元，与2004年同期相比增长137.48％。

　　龙头股增长势头依旧

　　根据已公布的41家中报业绩显示，龙头地产股的业绩增长势头明显。

　　按2006年净利润与2004年同比增长率统计，G阳光增长266.6％、G栖霞增长190.01％，而最典型的就是G万科A，今年上半年净利润与2004年同比增长287.86％，每股收益高达0.308元。此类龙头地产股在已披露的地产类公司中净利润的增长率虽不是最高，但其土地储备充足，经营管理能力较强，使其仍具备一定持续增长的潜力，值得关注。

　　并购重组成业绩增长新动力

　　41家公司中60.98％的公司净利润实现增长，其中17家公司净利润3年内同比增长超过100％。G莱茵、新湖创业、G万业同比增幅甚至超过500％，分别为1426.76％、1038.67％和600.25％，这些房地产公司业绩大幅增加的主要原因来自于公司的并购重组。

　　有报告指出，G莱茵的业绩增长源自于公司2006年4月出售控股子公司莱茵达置业获得的股权转让收益1483万元。而G万业上半年大幅盈利，其基本面最重大的变化是在股改期间，收购了大股东位于宝山的两个项目，这对稳定公司长期业绩和提高资产质量都是有益的。

　　净利润下降缘于结转收入减少

　　从公布的中报看，房地产公司业绩看起来也是两级分化差距很大，有5家公司净利润跌幅超过100％，不过，仔细分析，多数是由于结转的房地产项目的销售收入减少所致。

　　其中，深物业A3年来平均净利润下跌-376.38％，根据公司中期报告披露的业绩亏损原因显示，其累计净利润亏损是由于2006年度公司的房地产项目尚处于开发状态，所销售的项目为以前年度未售完的尾盘部分，结转的房地产项目的销售收入减少所致。而亏损-271.89％的G天宸业绩预告也表明，鉴于公司重点房地产开发项目四川北路玫瑰广场在2006年第三季度结束前尚不具备收入确认条件，公司预计下一报告期仍将产生亏损。但一旦确认，其未来的业绩又会一个较大的突变。

(责任编辑：张雪琴)