基金转向防御

深度报告 权威内参 来自“证券通”www.KL178.com

这一阶段的市场调整可归结为A股估值优势消失、股票供应增速过快、宏观调控进一步细化、小非上市、宏观调控等因素的综合反应。

也有基金经理理解近期的下跌原因是市场一下子失去了流动性。市场现在面临的主要问题是新股发行价格本身不低，上市价格更高，由此产生了极其不合理的新股超额收益，对二级市场带来很大压力。若后市个别股票（如国航）出现跌破发行价的局面，一级市场出现风险，将减轻二级市场资金被抽离的情况。

市场资金面趋紧是显而易见，一方面由于IPO存在稳定收益吸引了大量二级市场资金，另一方面“小非”流通、IPO和增发使供给大量增加，加上宏观调控，市场资金面遭遇挤压。如果这种挤压持续下去，不仅会使本次恢复性行情过后的阶级性调整周期变长，还可能影响到牛市第二阶段的正常上涨行情。而小非流通的抛售压力实际上只会是短期影响，只有不看好公司长期发展的股东才会出售。大多基金公司预期市场会做一次较为充分的调整，预计下半年指数会在1400-1650的区间内震荡，在调整走势中穿插技术性反弹将是近期市场运行的主基调。

由于短线市场继续维持震荡调整走势，因此在整体策略上基金将控制仓位，一旦市场调整到1500点附近，部分基金明确表示将择机增加仓位。同时基金在适当增强组合的防御性，一方面降低部分涨幅过高、估值偏高的股票的配置，另一方面，适当增加一些调整比较充分的战略性品种，或低估值的防御性品种的配置。受宏观调控影响，钢铁、建筑、建材、工程机械、电力等投资品行业的业绩均将受到一定冲击。而下半年人民币升值步伐将进一步加快，纺织、家电、外贸、航运等出口导向型行业将继续受到冲击。因此，机构将继续减持或回避上述行业。可以关注那些基本不受宏观调控影响的、政策大力扶持的行业，如受国家大力支持的自主创新类企业和节能降耗受益股。下半年经济工作会议上提出积极扩大国内需求、扎实推进社会主义新农村建设、加强环保等政策对股市相关板块有一定积极影响，品牌消费品、新农村题材、环保节能个股有望重新活跃。估值偏低的地产股，整体上市、市场化收购题材的品种可关注；医药则是一个一直有可能产生意外或惊喜的行业。可逢低适当增持黄金、锌、钾肥等业绩稳定增长的资源类行业龙头公司。继续关注大盘蓝筹股的机会。

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