中国人民银行决定，自2006 年8 月19 日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）金融机构一年期存款基准利率上调0.27 个百分点，由现行的2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27 个百分点，由现行的5.85%提高到6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。

一、本次加息对医药行业造成的直接影响不大

如果只考虑加息对上市公司银行借款利息增加的影响,我们认为该影响不是很大。2005 年，105 家医药上市公司的利息支出费用总额为25.9 亿元，短期和长期借款金额全年平均为447 亿元。考虑到本次加息一年以上（含一年）和三年以内贷款利率均调高了0.27 个百分点，我们不妨假设上市公司的借款都处于这一计息区间，计算出利息增加额为1.2 亿,占2005 年利息总支出的4.66%，占当年利润总额的2%。考虑到2006 年仅剩下4 个多月，加息对医药行业2006 年的业绩影响更??/p>

二、部分上市公司受影响相对大一些

就每股收益而言，医药上市公司受加息影响均不超过0.02 元。：受加息影响较大且较集中的有两类公司：一是有医药流通业务的公司，如上海医药、南京医药、海王生物、美罗药业(行情,论坛)等；二是受大股东占款拖累者，如三九医药(行情,论坛)、华北制药等。前者因业务自身特点导致借款规模较大，后者因大股东占款而不得不大量借债。其它的公司要么是规模扩张较快者，要么是债务控制不力者。总体而言，医药类上市公司受加息影响较大者不多。

三、加息的间接和长远影响更值得关注

加息除直接增加上市公司利息费用外，我们认为还从这样几个方面影响上市公司的基本面和估值：一是加息等紧缩政策可能导致流通环节资金紧张，从而使医药企业的应收账款金额扩大，存货周转率降低；对加息周期到来的预期促使上市公司更多采用直接融资的手段；利率的提高使资金要求的回报提高，从而降低投资者对上市公司的估值水平；加息使人民币升值的可能性加大，从另一个方面对上市公司的基本面和估值造成影响等。

四、投资建议

我们认为中国小步加息和人民币小步升值可能成为常态，在对医药行业的上市公司进行投资时建议注意以下几个方面：一是谨慎对待以出口为主的原料药企业，除非其产品具有一定的技术壁垒而不仅仅是有成本优势；（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）二是对医药流通行业，主要关注其行业整合能力，而这是大多数企业不具备的；三是对业绩稳定的绩优股，只宜在价格回落较多时买入，因为利率提高将使收益率稳定的投资对象估值受到影响；四是关注业绩有大幅增长可能的公司，但必须通过持续跟踪降低其不确定性。

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