投资要点

2 季度公司完成了特箱收购的资产交割，并从1 月1 日起确认收入和利润。上半年特箱收入达到1.1 亿，毛利率水平38.5%，高于与收购报告书的预测。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）下半年随着新购买箱子的陆续投入，收入将有望提升。

全年收入将有望达到2.5 亿。

沙鲅货运业务2 季度的毛利率与1 季度相比下降了7 个百分点，仅为48%，考虑到沙鲅线上半年刚开始采用新的收入清算模式，毛利率不稳定属正常现象，我们仍维持之前对该业务毛利率为50%左右的判断。

上半年公司的地产业务仍未进入销售期，下半年预计可以为公司贡献2 亿以上的收入，按10%的净利率测算带来净利2000 万以上。

随着特箱收购完成，公司资产负债率上升，下半年财务费用将进一步提升，全年盈利预计在0.30 元左右。

从中报来看，公司的各项业务发展基本在预期之内，我们采用分业务的方式对公司进行定价的结果，公司合理价格在6.4-7 元左右，目前估值中性。

未来公司有意通过沙鲅线扩建进行再融资，我们认为从目前公司的资本结构看，债权融资更加符合股东权益，如果采用股权融资，将摊薄公司业绩。

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