大福证券研究部：建议吸纳鞍钢及中信国金 鞍钢（０３４７）：完成向母公司收购资产的鞍钢新轧钢，２００６年上半年纯利劲升１５４％至３１﹒０９亿元人民币。虽然０６年上半年钢材价格普遍较去年同期下跌，但受惠于上述收购交易，鞍钢毛利率由１５﹒０％上升至２３﹒６％。

以冷轧板为例，２００６年上半年毛利率由去年同期的１０﹒８％上升至３０﹒４％。 受惠于钢材价格反弹，鞍钢０６年第２季整体毛利率，由第１季的１８﹒６％上升至２７﹒７％，但此趋势预计难以持续。据中国钢铁工业协会数据，７月份各类钢材产品的价格下跌３至１２％。我们预计，集团２００６年毛利率将由上年的１４﹒１％上升至２４﹒５％。我们将鞍钢０６及０７年盈利预测，轻微调升至６５﹒４５亿元人民币及８３﹒８２亿元人民币。目标价略为调升至＄８﹒５０，相当于２００６年的８﹒０倍及２００７年的６﹒３倍全面摊薄市盈率。建议「买入」。分析员：周健锋（建议时股价：＄６﹒５０） 中信国金（０１８３）：中信国金今年上半年纯利下跌３２％至４﹒９１亿元，主要是因为去年出售嘉华银行中心录得２﹒５１亿元的一次性收益，造成较大的比较基数。经营溢利倒退１９％，主要原因是净息差收窄２１点子，导致净利息收入下跌１２％。我们相信，该行息差受压只是暂时性的。银行业务其他方面的表现良好。受贸易融资及银团贷款带动，该行上半年整体贷款增长８％。受惠于证券佣金及财富管理产品销售的强劲表现，服务费收入上升２８％。 今年中信国金以１﹒１５倍市帐率入股中信银行１６﹒４％股权，此项投资对前者盈利应有增益。除了现存的上海分行，中信国金将在０６年第４季开设北京分行。预期中信国金与中信银行在内地业务上的合作将产生更大的协同效应。我们将中信国金２００６年盈利预测调低４％至１０﹒４０亿元，按年下跌６％。预测该行２００７年盈利回升５２％至１５﹒８０亿元。１２个月目标价维持在＄５﹒２０。建议「买入」。分析员：李健雄（建议时股价＄４﹒１７） ※ 笔者无持有上述股份任何权益 敦沛证券董事潘铁珊：荐吸中国平安及大连港 中国平安（２３１８）：中国人民银行调高一年期存款及贷款息率０﹒２７％，将对内地保险股带来正面刺激。平安保险上半年业绩表现骄人，估计其下半年寿险及财险保费收入将维持高速增长。今年自７月起，机动车第３者保险将强制执行，这亦进一步增加其保费收入。此外，平安保险亦不断寻求入股内地银行之机会，例如深圳市商业银行、广东发展银行、及光大银行等等。这肯定大大提升其未来投资回报。再者，平安保险亦在国内成立全国后援中心及平安金融学院，可紧密及有效地配合其销售服务。建议＄２５﹒５０买入，目标价＄２８，跌穿＄２４﹒５０止蚀。（周二建议时股价：＄２５﹒６０） 大连港（２８８０）：集团位处渤海湾入口的战略位置，亦为中国东北部最大油品、集装箱、港口营运商及石油战略储备之基地。集团０６年上半年之油品及集装箱吞吐量维持２０％以上高增长。同时集团正建设１２个位于新港的新原油储存罐，不断提升营运能力，此外，大连港之码头货物处理费亦较其他主要港口便宜，估计未来有上调空间。建议＄３﹒５５元，中期目标＄４﹒２０，跌穿＄３﹒４０止蚀。（周二建议时股价：＄３﹒５６） ※ 笔者无持有上述股份任何权益

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