得益经济强劲表现,银行业绩增长加快
2006 年上半年香港经济表现强劲﹐本地生产总值增长稳定、经济贸易活动活跃,在出口增长的同时,本地需求也继续改善,与内地关系更趋紧密﹐亚太其它地区经济也普遍向好。(如何免费阅读机构内参高级版,获得最有投资价值的狂飙黑马?查询详情:www.dajia888.net www.3jia2.cn)在经济基本面的支持下,上半年香港银行业的业绩也普遍获得稳健增长,从已经公布中期业绩的香港地区银行的情况来看,除了恒生银行外,06 年上半年的净利润较05 年同期普遍有超过10%的增幅。
净利息收入上升幅度大,拨备压力减轻是利润增长的主要来源
在美联储连续加息的大背景下,去年下半年以来香港银行的放款利率也呈现逐步走高的势头,今年上半年香港主要银行的利息收入的普遍大幅度攀升,此外由于香港经济的持续复苏,企业流动性的提升以及香港楼市在05-06 年维持稳健逐步上升的走势,香港的主要银行得以继续拨回过去几年内计提相当一部分的坏帐准备,也对盈利的增长起到了很大的促进作用。
作为香港上市银行中的龙头老大,汇丰控股06 年上半年继续表现出了强势的盈利能力,其净利润达到87.29 亿美元,较去年同期提高了15%,上半年汇丰取得净利息收入167.31 亿美元,较05 年同期增长9%,非利息收入增长22%至154.54 亿美元。
汇丰业绩的高增长在很大程度上得益于其在欧洲和亚洲业务的快速增长,相比05 年上半年,汇丰的欧洲和亚洲(香港除外)业务的税前利润分别增长了24.74%和29.45%,成为业绩增长最重要的引擎。
汇丰的这种全球各地四面开花的情况并未被同样致力于跨地区业务发展的渣打银行所成功复制,主要由于在台湾地区的业务尤其是无抵押个人贷款和信用卡贷款业务的资产质量出现显著下降,使得渣打个人银行业务的资产减值准备支出大幅度增加,严重拖累了上半年的业绩成长,但另一方面,渣打收购的韩国第一银行上半年为其贡献了2.34 亿美元的税前利润,较05 年同期增长了117%,渣打集团上半年的净利润仍达到10.88 亿美元,同比增长13.8%本地中小银行增长强劲,东亚银行业绩表现尤为突出在汇丰这个巨无霸的业绩快速增长的同时,香港本地的中小银行上半年也取得了不俗的经营业绩,东亚银行上半年的表现令人惊喜,其净利息收入增长38%至23.08 亿港元而非利息收入也增长14%至12.36 港元,而费用增长幅度得到有效控制,使得东亚银行上半年的净利润达到15.65 亿港元,同比增长32.29%。
永隆银行上半年净利润达8.8 亿港元,较去年同期的5.3 亿港元增长66%,廖创兴银行上半年净利润由去年同期的1.92 亿港元上升到2.49 亿港元,增幅为30%。
唯一在业绩方面表现似乎不尽如人意的重要银行是恒生银行,上半年其净利润61.90 亿港元,较去年同期仅增长了2.4%,增长幅度较低的主要原因是05 年上半年由于资产减值准备的拨回而造成的基数较高,实际上恒生上半年的收入增长依旧稳定,净利息收入增长幅度达到21%。
内地业务贡献将呈现爆发性增长
比去年同期大幅上升了74%,早在2000 年,汇丰控股就把其中国业务的总部从香港迁至上海浦东,在中国开拓个人金融服务市场,目前已分别在北京、上海、广州、深圳设立了卓越理财中心,今年还将在厦门、青岛、大连、天津全面推开,其个人理财业务已经在内地高端人士中树立了卓越的形象。(如何免费阅读机构内参高级版,获得最有投资价值的狂飙黑马?查询详情:www.dajia888.net www.3jia2.cn)汇丰对交通银行的投资继续为其带来丰厚的收益,预计今年交通银行净利润可达120 亿元以上,将为汇丰贡献3亿美圆左右的投资收益。
东亚银行上半年内地业务盈利在集团总盈利中比重已达到15%,内地贷款占公司全部贷款的比重达到17.5%,目前东亚银行在内地的分支机构已达28 个,是在内地分支机构数量最多的外资银行,东亚银行主席李国宝近期表示,未来该集团将重点拓展中国内地市场,期望十年内中国内地市场对该集团盈利的贡献达到30%—40%,并将通过收购内地银行股权进一步提高对内地银行业的渗透程度,此外东亚银行还获得了外管局批准的3 亿美元代客境外理财购汇额度,成为首批
获得QDII 购汇额度的唯一一家外资银行,其首个QDII 产品9 月初将在上海发售。
内地市场对香港银行业的吸引力正在与日俱增,2007 年内地银行业全面对外开放、外资银行将可以向内地居民提供人民币存贷款服务,为与中国经济发展联系最密切,同时业务能力和收入结构达到西方同行水平的香港银行业提供了良好的机遇,此外随着香港与内地更紧密经贸关系的落实,香港地区银行对内地业务的依赖程度也将越来越大,未来几年,内地业务对香港银行利润的贡献将呈现爆发性增长的局面。
国内银行错位竞争,走差异化经营之路是大势所驱
香港地区的上市银行中既有汇丰这样的资产规模世界数一数二的巨型银行、渣打这样的业务正在向亚太地区发展的跨区域银行,也有恒生银行、东亚银行这样业务逐步由本地走向内地的中等规模的银行,永?⒂篮唷⒘未葱说茸什婺:苄〉囊幸苍谡庖痪赫ち业氖谐≈械靡陨娌⑷〉媒虾玫囊导ā?/p>
我们再来观察国内银行业的情况,随着中行、工行等大型银行以及未来城市商业银行的上市,资本市场上可供投资者选择的银行类公司品种增加,相比中行、工行等大型银行,原先意义上的股份制银行未来经营的出路是什么,投资价值如何把握成了广大投资者关心的问题。
我们在以往的报告中曾指出,错位竞争、差异化经营格局将构成未来中国银行(行情,论坛)业竞争局面的重要图景,大、中、小银行都可以拥有各自的优势领域和客户资源,银行不一定非要大但可以在特定领域做得很强,投资者不必过于担忧现有的股份制银行将被逐渐边缘化,(如何免费阅读机构内参高级版,获得最有投资价值的狂飙黑马?查询详情:www.dajia888.net www.3jia2.cn)而可以更加注意其业务结构的转型,差异客户的开发和差异产品的推出以及由此带来的盈利能力和资产质量的提高。
随着大盘中期调整的逐步完成,在融资融券业务的实质启动以及股为代表的大盘蓝筹股创造出大量新的需求,业绩增长稳定、资产质量继续改善且基本不依靠各类概念的银行股有望成为下一阶段市场的新热点。
我们认为除了基本面依然较差、多方面前景尚不明朗目前估值偏高的深发展外,相对于内在价值,主要上市银行都存在不同程度的低估,我们重申对银行版块的增持建议,随着中国银行的股价逐步走入合理区域,相对于其H 股价格的折价也使得中行重新走入我们的视线,我们将对中行的评级由中性调高到增持,同时维持对招行、浦发、民生和华夏增持以及对深发展中性的评级。
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