本周一大盘在诸多利空打压下,仍能在大幅跳空低开后探底回升,再次重返千六。业界纷纷认为此乃利空出尽,其实,对尚未公布的中国石化(行情,论坛)(600028)股改方案的憧憬和猜测,也是多方有底气的原因之一。

    近日对中石化股改方案的猜测不外以下版本：以所谓“送出率”概念匡算、以所谓“A股H股价差”匡算。具体有10送若干甚至先送后缩等方案纷纷杂杂,不一而足。

    有人依据所谓市场平均“送出率”10%-20%进行测算,得出各式各样结果。但即使中石化送股比例为10:10,其送出率不过4.17%,远低所谓“平均水平”。无论以此测算出怎样的结果,都只能是不可实现的“天方夜谭”。因为它所依据的,不过是个难以自圆的数字游戏。

    中石化的股改方案确实有如哥德巴赫,还好最多只有一周。那么如何估算才好呢？不妨换个角度,与其他蓝筹们做个横向对比如何。

    以宝钢股份、长江电力、中国联通为据。宝钢对价为10送2.2,共送出股份8.53亿股,以股改后合理估值4.50元/股,加所派之认购权证价值计算,总对价价值为40.83亿元。长电情况虽稍复杂些,但据公司股改方案,其综合对价价值为39.60亿元。联通对价为10送2.8,共送出18.2亿股,以其股改后合理估值2.68元/股计,对价价值为48.78亿元。显然,此三者相对中国石化(行情,论坛),有着极大的参考意义。

    值得注意的是,宝钢、长电、联通股改前的流通股市值分别为194.48、190.03和185.9亿元,而中国石化(行情,论坛)则为171.92亿元,四只蓝筹股流通市值差不多。即若以接近的流通股市值估计可能支付的对价,有相当的可比性。据此,如以中国石化(行情,论坛)2005年业绩,参照国际全流通市场对能源类上市公司合理估值市盈率为15倍,来估算其股改后的合理股价,应为6.84元/股。再若以中国联通对价价值测算,送股比例当为(48.78/6.84)/28=0.255即10送2.55。

    若以宝钢、长电的40.83亿元和39.60亿元计算,中国石化(行情,论坛)的送股比例则分别为0.213和0.207,即10送2.13股和10送2.07股。

    显然,这里的关键是中石化股改后的合理估值。6.84元/股仅是一种常用的估计,是参照了国际市场对能源类上市公司的合理估值15倍市盈率。虽然较目前价位高些,但其所对应的价位实际已在前期行情中出现。那么完全有理由相信,随着成品油价格的逐步放开,中国石化(行情,论坛)的业绩和估值还会稳步提升。

    毕竟买股票买的是未来,也毕竟谁都希望手中所持股票股改后价格上涨而非下跌。

    不管如何对价,中国石化(行情,论坛)股改后的未来值得期待。