分析师：励雅敏

　　期末资产规模6254亿元，同比增长22%。存款规模增长24.0%，贷款规模增长34.2%，主营收入增长27.1%，拨备前利润增长23.2%，实现净利润17.33亿元，增长37.7%。

五级分类和一逾二呆口径计算的NPL分别为1.19%和1.25%，呆帐准备金覆盖率分别为117%和111%。公司实现ROE10.44%，EPS0.17元。各项指标与我们的预期一致。资产质量更上一层楼。不良贷款余额微量增长，不良贷款率下降，拨备覆盖率提高，表明公司自2005年以来经营风格的转变开始呈现效果。中间业务突飞猛进，手续费净收入占净收入比重跃至7.28%，为去年同期的4.9倍！中间业务提升、利差扩大和费用节省使盈利能力得到提高。资本充足率低于8%，补充资本金刻不容缓，定向增发预计9月完成。完成后CAR可提高至10%左右，年末BPS将由1.78元提高到2.35元。民生2006年PE16.3倍，PB1.82倍，07年PE13.1倍，PB1.65倍，这对于一家未来3年净利润可保持25%增速的银行而言存在低估。我们认为公司06年的合理股价具有20%的上涨潜力，达到5.00元，建议增持。

　　作者：来源：研究所