黄静

　　投资要点：

　　公司依托研究机构，影响行业内的技术进步方向，技术领先：公司的控股股东是中国建筑材料科学研究院，是国内建筑材料技术发源地和信息交流中心。公司依托中国建材院，能够影响业内的技术进步方向，在市场上具有较大的影响力。

目前拥有6项专利，还有6项正在申请中。大股东实力雄厚，政府资源丰富：公司的实际控制人中国建筑材料集团公司，是直属中央的大型国企。是仅次于海螺水泥的国内第二大建材企业集团，旗下已有3家上市公司。由于集团的央企背景也必然给集团带来更多的资源，有助于瑞泰科技的市场拓展。募集资金用于扩大高端产品产能，有助于增强公司竞争力：公司近几年的发展势头良好，市场需求逐步扩大，但由于受制于公司产能，业绩未能进一步提升。特别是中高档熔铸耐火材料需求旺盛，本次募集资金项目也将进一步优化公司的产品结构，增强公司竞争力。行业进入门槛较高，客户群稳定：公司主营的熔铸耐火材料是玻璃熔窑建设用的关键材质，但是生产技术难度极大，设备及工艺要求很高，公司是国内除外资公司外具有自主知识产权的企业。天然的技术壁垒限制了大量潜在竞争者的进入。由于技术性和差异性，客户的忠诚度也较高，客户群比较稳定。玻璃行业不断回暖，有利于公司未来增长：公司的产品和玻璃行业相关度较大，主要包括浮法玻璃、日用玻璃和电子玻璃等多个领域。我们预计浮法玻璃领域有望在07年走出低谷，而电子玻璃和日用玻璃领域的需求可能稳步增长，有利于公司未来的增长。瑞泰科技是我国A股市场上主营耐火材料的第一家上市公司。公司拥有的技术优势使公司在市场上拥有一定的垄断地位。给予20－22倍的动态市盈率。预计06、07、08年公司主营收入分别增长37.40%、37.67%、37.95%；每股收益分别为0.36元、0.50元、0.81元，因此对应的价格运行区间为10－11元。