渤海证券 曹旭特

    *ST庆丰(行情,论坛)(600576)日前公布了股改方案,该方案与重大资产重组相结合。从*ST庆丰(行情,论坛)中置换出所有资产(短期投资除外)和负债,将潜在第一大股东万好万家集团公司所拥有的浙江万家房地产开发公司99%的股权和浙江新宇之星宾馆有限公司100%的股权注入上市公司,置出资产评估价43803.86万元,置入资产评估价47434.02万元,相当于置入资产折价3630.16万元。

    其中,仍保留在上市公司中的短期投资为委托给闽发证券的国债投资,由于闽发证券已被托管,目前*ST庆丰(行情,论坛)的投资回收额和周期难以确定,但公司已将12457.1万元的投资全额计提了坏账准备,上述短期投资对上市公司财务状况不会产生负面影响。

    在资产重组的同时,公司以资本公积金向全体流通股股东定向转增,每10股流通股股份将定向转增3股股份,相当于10送1.8967股,因为原大股东国联纺织将其持有的58.98%股份转让给万好万家,虽然已得到国资委批准,但尚需经证监会核准并豁免要约收购,并办理国有法人股变更为社会法人股的股权过户手续,如果采取非流通股股东向流通股股东送股方式以支付对价会存在一些障碍,采用资本公积金转股方式则不涉及上述股权转手续问题。

    *ST庆丰(行情,论坛)的主营原为棉纺业务,在整个行业过度扩张导致激烈竞争的大背景下,公司已连续两年亏损。经过本次重组,*ST庆丰(行情,论坛)的主营业务将转为房地产开发和连锁酒店经营,本次注入的东方商务广场属前期运作较为成熟项目,有望年内结算,届时将帮助公司扭亏,天天家园、万好万家大厦和万家华庭将在2007、2008年进入收获期,能够保证公司近几年经营的可持续性。

    但是,根据公司的计划,未来业务的重心似乎将放在商务连锁酒店投资和管理上,因为公司未来的发展战略是在1-3年内,以住宅业务为利润基础,通过直接投资和收购兼并等手段,在2-3年内使公司的连锁酒店扩张到50家的规模,因此本次置入的房地产业务只是公司摆脱目前经营困境和实现酒店业务扩张的手段,酒店连锁经营业务或将成为公司长期业务重心。