截至周五，已有21家基金公司旗下共104只基金公布了2006年半年报。根据Wind资讯提供的数据显示，这104只基金上半年合计实现净收益达262.09亿元，而2005年的可比净收益则为-9.15亿元。很显然，在今年上半年的这轮牛市当中，基金获得了巨大的丰收。

　　机构进入、个人退出股票基金

　　纵观这104家基金的投资者结构可以发现，股票基金的机构持有比例越来越高，无论开放式还是封闭式基金，机构平均占比上升均在5个百分点以上。与此同时，持有股票基金的个人，半年内减少了40万户。

　　根据WIND资讯的统计，迄今公布半年报的104家基金份额中，股票型基金（开放式）的62.4％为机构持有，封闭式基金53％为机构所持有，相比去年年末分别上升7％和5％。股票基金的“机构化”势头十分明显。

　　同时，上半年中股票型基金和封闭式基金的持有人户数分别下降了18.8％和20％，高位赎回退出的个人投资者达到39.87万户，个人持有基金份额净减少117亿份，显示逢高赎回股票基金的做法在个人投资者中相当普遍。

　　首次出现“封闭基金尽入机构掌控”

　　尤其值得关注的是，迄今公布半年报的21只封闭式基金，十大持有人已经全部为机构所有。统计数据显示，基金公司、证券公司、社保基金和保险资金成为封闭式基金的主要持有力量，而QFII则在大举减持封闭式基金。这种“封基尽入机构掌控”的情况自1998年封闭式基金成立以来首次出现。

　　个人投资者增持低风险基金

　　不过，在低风险的货币基金、债券基金以及保本基金中，个人投资者的比例却在不断增高。统计显示，截至今年6月末，个人投资者持有保本基金的91％、债券基金的75％、货币基金的58％，相比去年年末，平均增长10个百分点以上。个人偏向低风险基金、机构偏爱高风险基金的特征日益明显。

　　另外，上半年104只基金合计实现净收益达262.09亿元，在已经公布半年报的104只基金当中，80只偏股型基金上半年合计实现净收益242.62亿元，合计未实现利得为205.35亿元，股票差价收入成为基金最大的收入来源。

　　基金新思路：箱体中挖掘新强势股

　　随着基金中报陆续公布，基金对A股市场的最新观点也逐渐为市场所熟知，基金的新观点渐成市场的新焦点话题。

　　预测：下半年振荡加剧

　　从基金中报来看，基金经理们一改上半年的积极乐观看法。不少基金经理认为，中国股市整体低估现象已经明显改观，继续大幅上涨动力减弱；受利空因素影响，下半年市场振荡会有所加剧，短期将面临波动，结构性分化在所难免。

　　思路：轻指数、重个股

　　正由于此，基金经理们的投资思路发生了巨大变化。

　　一方面是对市场运行格局的看法有所改变，不再坚持A股市场将长期运行在牛市盘升格局的观点，而是认为股指在牛市周期中也有调整的压力。因此，下半年股指“箱体运行论”开始成为基金经理们的主基调。

　　另一方面则是基于市场运行趋势观点的改变，基金投资操作策略也由积极进攻转向防御，“轻指数、重个股”的观点也迅速成为基金的主流看法。

　　操作：箱体中挖掘新强势股

　　目前基金经理们开始对上半年行情进行反思。一方面是对市场趋势的反思，即对上半年所形成的乐观牛市的看法逐渐转变为箱体思路；另一方面则是对市场热点的反思，即对上半年的主流热点予以减持，而逐渐偏向于挖掘新的强势股。

　　从基金中报的相关信息可知，基金挖掘新强势股路线图主要集中在两个方面：

　　一是新的优质资产，包括IPO所带来的优质新股，也包括定向增发等再融资所带来上市公司新的优质资产。拥有这些新优质资产的个股往往会成为近期市场的新强势股，如江山化工、保利地产、G中宝、G兴发等。

　　二是行业新动力或基本面出现新增长动力的个股。因为行业以及上市公司的基本面每时每刻都在出现新的变化，比如说疫苗行业的G中牧。符合产业政策以及上市公司具有内在整合能力的个股有望得到基金的关注，从而出现持续走高走势，成为近期A股市场的上升动力。看来，基金的新思路的确在引导着A股市场的发展方向。

　　(江苏天鼎)

(责任编辑：刘雪峰)