特约评论员 那复祺

　　中国有关部门已经决心要控制货币市场过剩的流动性和某些领域存在的投资过热。正如笔者在以前的专栏中所说的，这对股市在中长期来说是有利的；而对于债券市场，此举在短期内可能有负面影响，但从长期来看也将有利于其健康发展。

　　然而，一些专家认为目前的举措还远远不够，利率需要继续提高，另一些专家则认为人民币应当加速升值。

　　有关部门正在小心谨慎、循序渐进地采取紧缩政策。随着经济数据的进一步披露，利率有可能进一步上升，例如存款利率很有可能再上升27个基点。

　　不过，我们也有可能正朝着无法预料的结果前进。今天笔者将给出可能预示美国经济突然降温的两个指标。

　　如果美国经济陷入衰退、需求降低，这会对中国的出口产生负面影响，并且会间接降低中国经济的活力。而如果这一切真的发生的话，中国就不需要采取进一步的紧缩政策了。

　　下面笔者就来说明一下这两个重要的指标。长期利率

　　美国10年期国债收益率是显示美国经济健康程度的一个重要指标。美联储能够控制短期利率，但决定美元长期利率的还是市场。因此，如果长期利率有重大变动，一般就说明了市场对经济运作的预期发生了变化。

　　如果市场预期通胀将加剧，那么10年期国债收益率就会逐步上升。相反的，如果市场认为美国经济会降温，10年期国债收益率就会开始突然下降。

　　观察最近的美国10年期国债收益率我们可以发现，它突然从5%跌到了4.8%，这一现象绝对出乎人们意料之外，尤其是众多市场人士还在讨论日益加大的通胀压力。

　　这会不会说明美国经济会比市场预期的降幅更大呢？裂解价差

　　我们要看的另一个指标就是所谓的“裂解价差”，也就是汽油价格与原油价格的差值。许多市场人士都在期货市场上像商品一样买卖这一价差。

　　让我们来看看裂解价差的走势。读者能够发现，最近10天的裂解价差快速下跌，这意味着汽油价格相对于原油价格的快速下降。这是为什么呢？

　　一种可能性就是市场预期美国对汽油的需求将突然降低，这就使得汽油价格下降。而原油价格则相对受地缘政治因素的影响更大，因此原油价格看来还算相对稳定，至少目前是如此。

　　裂解价差的突然下降能否看作是美国经济将衰退的又一征兆呢？

　　根据上述这些指标得出的结论只是初步的，目前我们并不能就此给出任何可靠的结论。但是，如果美国经济的衰退比预期要快的话，这就会对全球金融市场产生冲击。而目前大多数金融市场都预期美国经济将会有一个温和的“软着陆”。

　　而这一预期的变化同样会影响中国是否有进一步采取紧缩政策的必要。

(责任编辑：崔宇)