G燕啤 目标价11.53元

　　天相投资王炎表示，分别将G燕啤（000729）的估值水平与国际啤酒公司和国内A股食品行业龙头公司作对比，发现G燕啤的估值水平有很大的低估。王炎指出，在考虑青啤股改的含权效应后，燕啤的市净率与市盈率较青啤仍然有34％和28％的折价。

因此，王炎认为，燕京啤酒的目标价应在11.53元，给予买入的评级。

　　G燕啤五大重点市场经营良好。北京市场通过推出新产品，巩固了其龙头地位，市场占有率依然保持在85%以上；广西、内蒙的市场占有率继续提升，分别占有当地80%和75%的市场份额，且销量能够保持20%以上的增长；福建市场通过整合，盈利能力得到提升；湖北市场亦能够保持20%以上的市场占有率。

　　G燕啤最大的投资亮点在于其强大的区域市场整合能力。公司在收购几大区域市场后，通过一系列的整合与调整，能使得该市场的份额得到提升，广西、内蒙、福建等优势市场均不例外。国内啤酒行业近几年均保持稳定增长，且行业集中度逐年提升。现时行业中前十大企业的产量已经为行业总数的61％，且该数字未来将继续增长。王炎认为，G燕啤拥有良好的整合能力，将在行业大整合的背景中保持行业领先地位。

　　G成发 估值区间在10.20-11.90元

　　招商证券研发中心郭东谋表示，根据对G成发（600391）转包业务增长预测，调高2006-2008年每股收益预测至0.34、0.36、0.62元。考虑到军品生产可能会获得突破性成长，公司战略性投资价值已经相当明显，保守预计未来5年盈利的复合增长率将超过35％。按照短期30-35倍2006年PE估值，目标价位10.2-11.9元，上调至强烈推荐-A投资评级。

　　转包业务增量正成为公司长期主要增长点。内贸民品由于市场波动影响销量，另外产品品种增加，规模效应尚未完全体现，而内贸军品在军需增长带动下则有超出预期的增长表现。

　　军品毛利率保持在35％左右。未来数年，公司转包产品的各项品种增长都比较均匀，其中蜂窝件以及其他航空延伸产品的增速会更高，预计毛利率相对也更高，而内贸民品和军品的毛利率在目前水平上无疑具备改善空间。随着生产规模扩大，整体毛利率将呈现上升趋势。

　　G茉织华 华丽变身旅游地产

　　国泰君安证券研究所李质仙、张宇、张伟文预测，G茉织华（600555）2006-2008年EPS分别为0.21、0.55、0.94元。闽发证券投资坏账冲回后，股东权益增加1.42亿元，2006年EPS增加为0.33元。根据房地产业务NAV值测算以及资产重估结果，国泰君安证券认为，公司股价2006年目标价8元；如九龙山项目进展顺利，2007年目标价10元。给予增持评级。

　　向旅游+地产业务全面转型。公司从2004年开始收缩服装业务，并于2005年7月将服装资产整体转让，获得近6亿元资金后，开始倾力打造九龙山旅游度假区，向旅游+地产业务全面转型。

　　旅游项目提升房地产开发价值。九龙山在地理位置和自然景观方面拥有相当优势，同时公司高起点地引进了国际知名专业管理公司对高尔夫球会、马球场和游艇俱乐部等配套设施进行管理，在有效规避经营风险的同时，极大地提升了区内房地产项目的开发价值。

　　土地储备大幅度增加。公司已与当地政府签订九龙山项目一期10平方公里开发建设权，并获得1700亩土地储备，预计今明两年土地储备将增至4500亩。房地产规划销售面积约190万平米，预计可实现销售收入160亿元，分5年竣工结算，公司占50.5%的权益比例。

　　G亚泰 两年复合增长率达60％

　　长江证券研究所罗果指出，随着下半年煤炭开工带来的收益，预计G亚泰（600881）2006年和2007年EPS为0.11元和0.15元（摊薄后），两年复合增长率达到60％，具有较高的成长性。基于对公司长远发展的看好，维持推荐评级。

　　宏观调控为公司水泥主业发展带来机遇。公司是东北水泥业区域龙头，公司水泥产能达到了760万吨，基本上形成了区域性的领先优势。由于调控与产业结构升级结合的需要，发改委将选出10家国家重点支持的水泥企业集团，在项目审批、土地核准、提供贷款上给予支持。公司作为东北水泥业龙头、国内水泥业规模排名第八的企业，是东北唯一一家第一批国家循环经济试点和国家环境友好型企业。罗果认为，公司肯定进入重点支持的10家之列。那么经过此轮调控，公司有望迅速扩大地区市场占有率，迎来快速发展。

　　产业链完整，资源优势十分明显。公司双鸭山亚泰煤业的年产81万吨煤矿项目于2006年8月6日开始正式产煤，公司双泰煤业的年产90万吨煤矿项目将从2008年开始产煤。煤矿的开工将为公司在2006和2007年分别节约约2000万和1亿元的原料成本。公司除占有煤矿资源外，还占有优质石灰石资源，水泥生产线也配有热电系统。燕云