一、

　　日前，从2006年中期报告摘要所披露内容看，海越股份(行情 - 留言)的日子并不是其嘴上说的那样好过，其利润构成与上年度相比发生重大变化原因指出：

　　（1）主营业务收入与上年同期相比增长41.76％，主要为油类销售业务增长所致。

本报告期，油类销售同比增长了73.29％，出口商品销售同比增长了12.24％。（2）主营业务成本与上年同期相比增长44.28％，主要为业务量增长，相应成本增长。同时，由于采购成本增长，主营业务成本增长。受（1）、（2）影响，主营业务利润同比增长10.27%。（3）管理费用同比增长169.49%，主要系上年同期加油站联营中止清算。冲回了328.77万元联营返利款。（4）财务费用同比减少15.40%，主要系本期短期借款减少所致。受上述因素影响，营业利润同比下降15.50％。（5）投资收益同比增长56.42%，主要系转让嘉善海越交通建设有限公司51％股份产生的投资收益所致。（6）补贴收入同比增长28.37%，主要系本期收到嘉善县人民政府财政补贴比上年同期增加。综合以上因素，利润总额同比增长79.42％。

　　提起补贴，就不得不看看2004年，两相比较如出一辙。

　　2004年海越股份年报显示，公司2004年度实现主营业务收入490,581,836.78元，比去年同期上升16.79％；实现净利润30,010,376.33元，比去年同期下降16.52％；但扣除非经常性损益后的净利润仅为8,091,480.31元，比去年同期下降77.2％。而非经常性损益中各种形式的政府补贴达到22,023,351.47元，占到净利润的70％以上。年报显示，海越股份2004年收到诸暨市财政局拨付的财政贴息1970万元，嘉善县人民政府给予的补贴为1620.59万元。海越股份在年报中坦承了收益主要来自政府补贴的风险。公司表示，今后能否继续取得政府财政贴息以及财政贴息数额波动，或者政府今后取消补贴或减少补贴金额，都将严重影响到公司的经营业绩。

　　海越股份上市时的招股说明书曾提示，根据诸暨市人民政府文件，公司于2001年?2003年分别享受诸暨市人民政府拨付的财政专项补贴863.99万元、780万元和292万元，但2004年及以后年度公司尚未获得政府对财政专项补贴的批复或承诺，存在不能获得财政专项补贴风险。此外，根据嘉善县人民政府的批复，因公司对当地车辆实行通行费统缴的优惠政策，为支持、鼓励公司对当地经济发展所发挥的积极作用，公司自平黎公路收费之日起5年内享有补贴，2002年度及2003年度经确认的补贴金额分别为1133.11万元和1645.26万元。平黎一级公路嘉善段于2002年4月11日开始收费。年报同时表示，2004年净利润下滑的主要原因在于杭金衢高速公路开通对03省道形成的分流影响进一步扩大。

　　年报显示，杭金衢高速公路于2002年12月28日建成通车，造成03省道部分车辆分流，对公司的车辆通行费收入产生较大的负面影响，而这一影响将长期存在。此外，2005年03省道萧山段收费站附近将新增村级公路岔道，有可能导致通行车辆绕道逃费，影响收费收入。受此影响，海越股份2004年公路征费收入比上年同期下降了9.6％。而由于国家下调车辆通行费收费标准和治理公路超限超载等因素影响，公路征费的毛利率同比减少了10.84％。分析认为，主营业务收入的结构问题也是造成海越股份盈利能力较弱的原因之一。年报显示，占公司主营收入75％的油类和气类产品毛利率仅在5％左右，而毛利率高达23.23％的公路征费收入仅占主营收入的12％。此消彼长，尽管海越股份2004年油气类产品销售收入大幅增长（油类产品主营收入同比增长17.08％，气类产品主营收入同比增长67.55％），但海越股份仍然不得不面临着难以在政府补贴上“断奶”的尴尬局面。

　　二、

　　今年1月，海越股份收到公司第一大股东海口海越经济开发有限公司《关于公司股东变更的函》,函告该公司股东浙江经协集团有限公司因企业改制的原因,将其持有的48.45%股权协议转让给吕小奎等九名自然人,并已办理工商变更登记手续。海口海越经济开发有限公司变更后的工商登记注册为：注册资本1500万元,其中诸暨市财政局占51.55%,吕小奎占14.22 %、袁承鹏占6.46%、姚汉军占6.46%、杨晓星占6.46%、彭齐放占6.46%、赵泉鑫占2.58%、杨冠群占2.58%、周丽芳占2.58%、徐文秀占0.65%。在此，公司董事长吕小奎以937.2万元价格获得控股股东4.31%股份。

　　目前吕小奎已持有公司控股股东18.53%股份,从而间接持有海越股份(行情,论坛)4.7%的股份,成为第三大股东。据说，此次转让是为解决职工安置和经济补偿金问题而为的,诸暨市财政局持有的51.55%的股权中的4.31%,是通过诸暨市产权交易有限公司挂牌进行的。据查，吕小奎现任浙江海越董事长；兼任海口海越副董事长兼总经理、诸暨中油海越油品经销有限公司董事长、诸暨市杭金公路管理有限公司董事长、嘉善海越交通建设有限公司董事职务；曾任诸暨市标准件厂副厂长、市二轻供销公司副经理、市协作办主任。

　　令人惊诧的是事隔半年后，今年6月29日，诸暨市产权交易有限公司及诸暨市招投标中心竞价公告指出：受诸暨市财政局委托，定于2006年7月27日（星期四）上午8时30分，在诸暨市招投标中心（暨阳街道滨江北路1号）14楼交易大厅举行竞价会。具体事项公告如下：

　　一、竞价标的物：诸暨市财政局持有的海口海越经济开发有限公司30.28%国有股权。该股权对应的净资产评估值为6135.14万元，确定竞价底价为人民币6136万元，竞价保证金为人民币1200万元。

　　二、受让对象的基本条件：1、为依法设立并合法存续的法人或具有完全民事行为能力的自然人。2、法人受让人股权清晰，资产独立，无重大产权纠纷。3、具有良好的财务状况和支付能力：（1）法人受让人注册资本或净资产不少于5000万元人民币，资产负债率不超过70%；（2）法人受让人应提供最近三年（不满三年的自设立以来，下同）及截止2006年5月31日的审计报告（为标准无保留意见），审计报告应证明最近三年来无亏损记录，且净现金流为正值；（3）应提供现有资金额度不少于4000万元（不含1200万元保证金）资信证明和资金来源合法证明。4、受让人具有良好的商业信誉，无明显的不履约行为的记录和不能清偿到期债务，且处于持续状态的情况。5、法人受让人及其高级管理人员和实际控制人、自然人受让人最近三年来无重大违法行为或者涉嫌有重大违法行为，且最近三年没有严重的证券市场失信行为。6、法人受让人的高级管理人员、自然人实际控制人或自然人受让人不存在公司法第一百四十七条规定情形。7、受让人必须保证现有员工就业，并作出非因员工原因十年内不无故解除员工劳动关系的承诺。

　　三、看样、查询资料及报名时间、地点：2006年7月25日至2006年7月26日，上午8:00?11:30，下午2:30?4:30，在诸暨市招投标中心12楼报名窗口，咨询、查看资料，办理报名登记，缴纳竞价保证金手续。

　　四、注意事项：1、报名时，企业请随带单位介绍信、营业执照副本（包括复印件）、法定代表人委托书及身份证（包括复印件）和办理人员身份证（包括复印件），以及符合上述条件要求的有关证明材料；个人需带身份证（包括复印件），以及符合上述条件要求的有关证明材料。2、诸暨市本级国有独资、控股、参股的企业报名时需持诸暨市国资管理部门书面同意证明。3、有关竞价资料可在报名时索取。联系电话：0575?7253019 7013470。

　　中标公示显示，诸暨市财政局持有的海口海越经济开发有限公司30.28%国有股权出让于2006年7月27日在诸暨市招投标中心公开协议转让，根据该项目招标文件规定，杭州天途实业投资有限公司以6136万元的价格获得该国有股权的所有权。于此，在海越经开股权的转让过程中，吕小奎等九名自然人并没有杭州天途那样采取“招标”方式，因此有暗箱操作之嫌。话又说过来，杭州天途实业投资有限公司又是何方来客呢？相信，通过工商查询及实地调查，其背景与企图一定会弄个水落石出。千讲万说，与董事长吕小奎看来难脱干系。

　　三、

　　自2004年2月上市以来，海越股份抵押担保就没歇过，而且结交的都是些问题公司。

　　例如，上市刚两个月，海越股份于2004年4月28、29日与中国工商银行诸暨市支行签订了合同编号分别为2004年借字第374、375号借款合同,并同时与该行签订了合同编号分别为(诸暨)2004年质字第084、085号《公路收费经营权质押合同》,以本公司所拥有的03省道诸暨段(十二都至郑家坞)收费经营权作为贷款担保的质押物，两项借款合同的合计金额为4500万元。

　　2004年9月，根据海越股份本公司第四届董事会第九次会议决议,批准海越股份与浙江海亮股份有限公司签订担保总金额不超过6000万元人民币,担保方式为等额连带责任互保,担保期限为一年的《互保协议书》。根据该协议, 海越股份为浙江海亮股份有限公司向招商银行杭州分行申请的2000万元人民币贸易融资授信额度提供担保。资料显示，浙江海亮股份有限公司(以下简称浙江海亮)成立于2001年10月,注册地址：浙江省诸暨市店口镇工业区,注册资金为人民币15319万元,法定代表人冯海良；经营范围为铜管、铜板带、铜箔及其他铜制品的制造、加工。经浙江东方会计师事务所审计,截止2003年12月31日,"浙江海亮"总资产为64900.70万元,负债总额43597.89万元,净资产20705.19万元,资产负债率为63.89%(母公司)。

　　同月，海越股份搭上担保问题公司浙大海纳。

　　海越股份第四届董事会第九次会议通过决议,批准公司与浙江浙大海纳科技股份有限公司签订担保总金额不超过3500万元人民币,担保方式为等额连带责任互保,担保期限为一年的《互保协议书》。根据该协议,公司为浙江浙大海纳科技股份有限公司向中信实业银行杭州分行钱塘支行申请的3500万元人民币流动资金贷款提供担保。浙江浙大海纳科技股份有限公司(以下简称浙大海纳)系在深圳证券交易所挂牌的上市公司,股票代码：000925；注册地址：杭州市高新区2号路之江科技工业园区6号楼；法定代表人：薛卫国；注册资本：9000万元；主要经营范围：单晶硅及其制品、半导体元器件的开发、制造等。

　　据统计，截止去年月，海越股份累计担保数量为11300万元人民币和500万美元，累计约为人民币1.5亿元,其中海越股份为浙大海纳向中信银行杭州分行钱塘支行申请的3500万元流动资金贷款提供的担保已于2005年4月27日到期。截止2006年6月，海越股份累计担保数量为15800万元人民币，其中为浙大海纳向中信银行杭州分行钱塘支行申请的3500万元流动资金贷款提供的担保发生逾期。尽管如此，海越股份有限公司第四届董事会第二十三次会议(2006年4月6日)通过决议,批准公司与浙江耀江实业集团有限公司(以下称耀江集团)签订担保总金额不超过5000万元人民币,担保方式为等额连带责任互保,担保期限为一年的《互保协议书》。根据该协议,公司为耀江集团向广东发展银行股份有限公司杭州分行申请的5000万元贷款提供担保。据悉，浙江耀江实业集团有限公司：注册地址：杭州市环城北路305号耀江大厦发展中心；注册资本：8500万元；法定代表人：汪曦光；企业类型：有限责任公司；主要经营范围为实业投资开发等。

　　由此，我们可以断言：海越股份如此热衷担保，其背后折射了自身资金的的饥渴，而且必定有一个巨大的隐性资金窟窿雪藏在海越股份的关联公司当中，因为海越股份不会去做“活雷锋”。

　　四、

　　据悉，不久前海越股份与浙江省交通投资集团有限公司签署了《浙江杭金衢高速公路有限公司之重组框架协议》，海越股份拟将杭金衢高速公路有限公司(海越股份持股比例为6%)6%股权投资置换为对交通投资集团的债权投资。如该协议实施，海越股份将在今后的22年中，每年都会拥有一笔稳定的现金收入，累计可达约7.75亿元。

　　据悉，该协议中，双方同意，作为海越股份所持杭金衢公司6%股权的出让对价，交通投资集团此项负债能够也仅限于能使前者从2006年至2027年(共22年)，每次年凭借此项债权从后者收到的税后净回报(即无需海越股份再缴任何法定税费的投资净收益)为2528.8万元。同时，交通投资集团此项负债的本金为21876.4万元，其中包括海越股份原持有的杭金衢公司6%股权对应的注册资本18060万元，对应的盈余公积1445.5万元，对应的未分配利润2370.88万元，名义税后投资回报率为11.56%。交通投资集团同意在2028年的投资净回报支付日(即2028年1月31日)提前归还此项负债的本金21876.4万元给乙方，双方债权债务关系随即终止。

　　据此推算，海越股份将在今后的22年中拿到总计7.751亿元。再加上海越股份由杭金衢公司分到的2005年度现金红利3612万元，合计可达约8.11亿元。杭金衢公司注册资本30.1亿元，海越股份出资18060万元，持股比例为6%，浙江省交通投资集团持股94%，该公司主要从事杭金衢高速公路的投资、建设、维护、管理等业务。由于浙江省交通投资集团是以承担浙江省交通建设为主要任务且并非以营利为主要目的的省属国有独资公司，为完成金丽温等高速公路的投资建设任务和重组公司业务的计划，该公司向海越股份提出重组杭金衢公司的要求。与此同时，海越股份也认为，交通投资集团主导杭金衢公司投资的金丽温等高速公路项目有可能导致杭金衢公司效益下降，进而影响上市公司的投资收益，因此也同意了此要求。

　　据推测，杭金衢高速公路自2002年建成通车后，车流量虽然日增，但同时也导致路基出现了不同程度的沉降，许多路段还出现了车辙、拥包、裂缝等病害情况，给交通安全留下了隐患。为延长公路使用寿命，去年杭金衢公司已对杭绍段32公里路面进行了中修，今年将继续对其余26公里路段进行病害处理和罩面施工。该工程计划于8月底完工，工程总投资4890万元。同时，随着浙江交通道路网络的完善，杭金衢高速公路分流现象也日渐严重。海越股份认为，公司投资建设和经营的低等级收费公路项目逐步陷入车辆分流、收费困难、收入下降的不利局面，这一趋势不可逆转。因此，海越股份在2006年便通过从低等级公路退出，培育新的利润增长点。此次协议的签订，海越股份认为，将杭金衢公司6%股权投资置换为对浙江省交通投资集团的债权投资，可以回避杭金衢公司的经营投资风险和政策风险，稳定和保障公司该项投资的长期利益。

　　事实上，如此算盘仅是海越股份的一相情愿，或者说是给投资者“画饼充饥”更贴切些。一句话：和弄投资者，蒙混闯股改关罢！？

(责任编辑：张雪琴)