根据相关规定，市场传言中的宝钢权证议转让难行宝钢权证行权变数不小

　　昨日，权证市场第二只到期权证———万科认沽权证以“归零”方式谢幕，对于这只严重价外的权证，持有人认赔出局已成定局。而反观此前摘牌的宝钢认购权证，却因正股逼近行权价，而使其投资者是否选择行权存在不少变数。

　　近期，有市场传闻，某外资机构正通过协议转让方式收集市场上未行权的宝钢权证协，希望借此大量买入G宝钢股票，并锁定买入成本。如果该传闻属实，宝钢权证的持有者有望通过此种方式挽回部分损失。不过，这种貌似可行的做法却存在着无法逾越的障碍。

　　一方面，在上证所颁布的权证业务管理暂行办法中并未规定协议转让的内容；另一方面，目前出台的关于协议转让的法规也仅仅是针对上市公司股票，并不涉及权证的条款。记者从上证所和中国证券登记结算公司也进一步得到证实，权证的协议转让目前缺乏法律依据，无法办理过户手续。

　　尽管如此，权证协议转让这一话题还是引起了业内人士普遍关注。平安证券研究员焦健就表示，像宝钢认购这样5天无法交易，正股价格与行权价格相差不大的权证，如果允许权证协议转让，可以大幅增加其流动性，对权证的估值将会产生实质性影响。

　　而东方证券研究员黄栋则表示，允许协议转让虽然可以提升权证的价值，但客观上却起到了助长权证投机的作用。他认为，协议转让能够发生的一个重要条件是，权证筹码集中在少数机构手中，收购的谈判成本比较低，宝钢认购权证显然不具备这一条件。

　　8月23日，宝钢认购权证最后一个交易日，尽管其换手率高达1164.77%，但全日成交分布均匀，尾市暴跌时也未显著放量，此外，没有一个5%以上的“大股东”。这些均表明，宝钢认购权证持有人众多，缺乏协议转让的基本条件。

　　协议转让之路被堵，宝钢权证持有人仅剩下了行权这一种选择。在大盘放量上涨的带动下，G宝钢昨日也小幅上扬0.72%，以4.18元报收，距宝钢认购权证4.20元的行权价仅一步之遥，这也意味着，G宝钢正股在未来几日内超越行权价，持有人大规模行权的可能性正逐步增大。

　　但另一方面，从宝钢认购权证摘牌前的价格走势来看，比较密集的成交区域在0.03-0.05元之间，加上交易成本，G宝钢正股至少要涨至4.25元，才会出现集中行权。而且，即便8月30日G宝钢超越4.25元，由于行权所获股票要到8月31日才可卖出，当所有行权者都希望第一时间抛出股票兑现利润时，股价难免急挫。

　　不过，对于看好G宝钢后市的权证持有人，尤其是实力机构来说，权证的买入成本是3分还是5分，G宝钢正股高出行权价格多少却显得不那么重要。毕竟，G宝钢目前股价仍在净资产之下徘徊，而且，公司在股改中还给出了未来三年每年的现金股利不低于0.32元/股的分红承诺，这些均为宝钢权证的行权悬念增加了不少看点。

(责任编辑：康慧)