由于银行业都是借短贷长,加息使得生息率的提升要略高于付息率的提高。各家银行从加息中得到的收益取决其资产和负债的期限错配程度,期限错配程度较大,则收益越大。招商银行和民生银行从这次加息中获益最大。
海通证券 邱志承
加息27个基点
央行8月18日宣布从次日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。 金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点,由现行的2.25%提高到2.52%;一年期贷款基准利率上调0.27个百分点,由现行的5.85%提高到6.12%;其他各档次存贷款基准利率也相应调整,长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。
同时,进一步推进商业性个人住房贷款利率市场化。商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9倍扩大为0.85倍,其他商业性贷款利率下限保持0.9倍不变。商业银行可按照国家有关政策,根据贷款风险状况,在下限范围内自主确定商业性个人住房贷款利率水平。
此次加息是在前段时间宏观调控效果开始显现,7月份多项宏观指标均出现降温,市场加息预期明显降低的背景下推出的,体现了央行选择出台市场预期之外政策的一贯偏好。
这次加息是2006年第二次加息,上次加息是4月末,央行宣布单边提高贷款利率27个基点。此次加息的主要特点是:长期利率提高要高于短期利率,存款利率提高要略高于同等期限的贷款的利率,另外重要一点是进按揭贷款下限调低到0.85,一方面顾及了居民按揭贷款的利息负担,另一方面也进一步推进了利率市场化的空间。
上市银行对加息受益不一
虽然此次加息存款利率上升略高于同期限贷款率,但因为银行业都是借短贷长,27个基点的升息使得生息率的提升要略高于付息率的提高。国内银行存款90%是在1年期以内,而贷款虽然大部分也在1年期以内,但比重要低于存款。
因为在8月19日后发放的短期贷款(长期贷款利率一般一年浮动一次)和存入存款才会执行新利率,这次加息对于银行利差的扩大会在2007年才能完全显现出来,对于2006年的银行业利差影响较小。
下面几张表格是加息对四家上市银行2006年和2007年利差水平的影响。各家银行从加息中得到的收益取决其资产和负债的期限错配程度,期限错配程度较大,也就是借短贷长程度越大,收益越大。招行活期存款比重最多,付息率提升最少,因此2007年利差水平提高最多;此外,民生银行因为长期贷款比重较高,生息率提高最大,因此2007利差水平提高第二。
表1:中国银行加息后利差波动
|
2006E |
2007E |
加息后 |
增加 |
加息后 |
增加 |
盈利资产平均生息率 |
3.94% |
0.03% |
4.13% |
0.15% |
付息负债平均付息率 |
1.78% |
0.03% |
1.89% |
0.11% |
净利差 (Spread) |
2.36% |
0.01% |
2.46% |
0.05% |
边际净利率 (NIM) |
2.17% |
0.00% |
2.24% |
0.03% |
资料来源:公司公告,海通证券研究所
表2:招商银行加息后利差波动
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2006E |
2007E |
加息后 |
增加 |
加息后 |
增加 |
盈利资产平均生息率 |
4.00% |
0.03% |
4.14% |
0.13% |
付息负债平均付息率 |
1.62% |
0.02% |
1.76% |
0.07% |
净利差 (Spread) |
2.39% |
0.01% |
2.38% |
0.06% |
边际净利率 (NIM) |
2.49% |
0.01% |
2.50% |
0.06% | 资料来源:公司公告,海通证券研究所
表3:浦发银行加息后利差波动
|
2006E |
2007E |
加息后 |
增加 |
加息后 |
增加 |
盈利资产平均生息率 |
4.54% |
0.04% |
4.64% |
0.14% |
付息负债平均付息率 |
1.88% |
0.02% |
1.92% |
0.11% |
净利差 (Spread) |
2.76% |
0.02% |
2.83% |
0.04% |
边际净利率 (NIM) |
2.67% |
0.02% |
2.72% |
0.03% | 资料来源:公司公告,海通证券研究所
表4:民生银行加息后利差波动
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2006E |
2007E |
加息后 |
增加 |
加息后 |
增加 |
盈利资产平均生息率 |
4.80% |
0.05% |
4.99% |
0.18% |
付息负债平均付息率 |
2.30% |
0.03% |
2.22% |
0.14% |
净利差 (Spread) |
2.59% |
0.02% |
2.89% |
0.05% |
边际净利率 (NIM) |
2.50% |
0.02% |
2.77% |
0.05% | 资料来源:公司公告,海通证券研究所(责任编辑:张雪琴) |