业绩回顾

上半年公司实现净利润3.21亿元，每股收益0.498元，业绩符合预期。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）赤湾港区完成集装箱吞吐量202.3万TEU，妈湾港区完成36.6万TEU，合计完成集装箱吞吐量同比增长20.5%，占深圳港集装箱码头业务28.61%的市场份额，较2005年度提高2.91个百分点。

费率下降，每标箱实现收入约下降18%

公司箱量的增加主要在妈湾港区实现，赤湾港区只实现4.4%的增长。由于珠三角港口之间的竞争程度加剧，费率下降，导致主业收入出现2.70%的负增长。一季度，赤湾港区平均每TEU实现收入390.82元，二季度降为381.43元，同比分别下降17.6%、18.6%。

妈湾分流明显，现有盈利能力低于赤湾

上半年，赤湾港区平均单个泊位完成33.72万TEU，泊位利用率有所下降，妈湾港区平均单个泊位完成18.3万TEU，吞吐量增加明显，分流效果显著。由于妈湾的泊位利用率还很低，未来增长空间大，因此妈湾对赤湾的分流效果才刚开始显现。目前妈湾泊位吞吐总量远低于赤湾，而需计提的折旧又全额计入成本，因此妈湾的盈利能力低于赤湾。

投资评级

我们持续推荐深赤湾，一方面是考虑到在现有业绩及稳定的高分红比率下，公司股价持续被低估，另一方面是考虑到，招商局集团对西部港区的整合势在必行，赤湾作为西部唯一的港口上市公司，将是最合适的整合平台。

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