投资要点:公司转债投资项目集中于投资期短、见效快、毛利水平高的深圳地区。公司在国家宏观调控房地产阶段抓住有利时机发行转债,有利于公司在原有品牌实力的基础上加速扩张、超常规发展。公司与集团公司战略性土地资源共计超过6000万平米,在上市公司中每股土地储备是最多的,足够公司开发10年以上;集团承诺所有土地合理价格给公司开发,不需预先支付购置土地成本,随时可拿地,可以节省公司的财务费用。 我们认为公司在资本市场的高速增长刚刚开始,我们对土地储备丰富、项目经营能力强、股本偏小的G招商充满信心。我们曾在8月4-5日的营业部路演和房地产策略报告(当时股价10.66,现价14.52元)中曾“强烈推荐”过该股,目标价是14.5元,目前已达到我们短期的目标价位。鉴于公司净值重估远高于PE定价,加上发行可转债时,大股东承诺将陆续将200万平米的持有物业和大量的土地注入到上市公司,因此,公司的合理在在较长时间的定价不低于23元,在中期内公司的合理定价应该在18附近,投资评级由前期的“强烈推荐”降为“推荐”评级。
风险提示:在国家宏观调控与房地产政策收紧时,可能影响公司房地产售价和销量,从而影响公司的盈利预测。 |