G岳纸:得林浆者得天下

　　国信证券经济研究所李世新将G岳纸（600963）投资评级由“谨慎推荐”上调为“推荐”。

　　上调的理由是：首先，公司股东大会审议通过了本次定向增发方案，从而确定未来将采取林浆纸一体化发展模式，该模式符合行业发展方向，公司盈利能力及增长率较原有的单纯纸业业务会有提升；其次，基于该预期测算的公司估值较目前市场价格有20%左右潜在上升空间。

预计公司2006-2008年每股收益分别为0.269、0.459、0.686元，公司合理股价应在8.04-9.98元。

　　李世新认为，中国纸业开始发生重大竞争格局变化，变革由林浆控制力引发。在木浆原料大部分依赖进口导致企业具有相似成本基础的背景下，中国纸业从90年代开始的通过进口全球先进大型纸机而争得规模优势的竞争力形成模式即将结束。新的竞争力形成模式已经开始转向更本源的层面———林浆原料控制力。

　　李世新指出，公司拥有低成本林浆控制力。公司拥有速生林地105万亩，是国内拥有林木规模最大的林浆纸一体化公司之一。因得益于种植先发优势及区位优势，公司林木成本只有国内平均水平的1/2，与欧美相近，木材销售毛利率在47%左右。公司的长期成本优势将导致其利润率较高、市场占有及行业地位不断提高，在新的竞争模式下容易胜出。

　　久联发展:有望成为民爆领域航母

　　招商证券简楠辉认为，久联发展（002037）未来几年业绩的稳定增长具备保障，预计2006-2008年每股收益分别为0.40、0.59、0.74元。公司有望通过并购途径成为国内民爆领域航母。因此给予“强烈推荐-A”的投资评级，目标价9-11元。

　　简楠辉指出，公司是国内民爆行业的龙头企业，在贵州具有绝对垄断市场地位，目前公司炸药在贵州的市场份额在75-78%之间，雷管和工业索的占有率在70%左右。

　　简楠辉表示，民爆行业行政管制色彩浓厚，市场区域特征明显。行政管制是把双刃剑，一方面使企业自主空间缩小，另一方面也大大地提高了行业准入门槛，并能有效控制行业产能投放。运输限制和地区保护使民爆市场呈现典型的区域特征，目前大部分企业的主要市场都在本省范围内。

　　而贵州民爆市场的容量不断扩大以及募集资金项目逐渐投产，将使公司未来几年的业绩保持15%以上增长。“西电东送”使贵州加大煤炭资源和水资源的开发，“西部大开发”使国家加大对贵州基础设施建设的扶持力度，这些长周期项目的开展都将极大促进民爆产品的需求；同时，公司募集资金项目将从2007年开始逐渐发挥效应，也将促使公司产能扩张，并优化产品结构。

　　简楠辉认为，依托对外并购，公司将突破区域限制，实现跳跃式增长，并最终成为国内民爆行业的“航空母舰”。行业主管部门国防科工委扶优汰劣，对行业重组尤其是跨省兼并实行奖励政策。因此预计未来民爆行业的并购重组必将风起云涌，而公司将是这场结构性整合的主力军。

　　G伊力特:合理价位在6.5元

　　中投证券研究所黄巍预计，G伊力特（600197）2006-2008年每股收益分别为0.23、0.26和0.29元，按2007年25倍动态市盈率计算，公司目标价应在6.5元，给予“推荐”的评级。

　　黄巍指出，公司将随国家政策调整，实施瘦身政策，通过资产重组、股权转让与出售等方式，逐步剥离与主营业务无关的项目，形成以白酒为主业，并以伊力特印务公司、野生果公司、环保产业以及物资流通铁路专用线为产业延伸的产业格局。

　　黄巍认为，公司将享受地产增值和股权投资两方面收益。公司投资1亿元的湘财证券为了重组，已经出售其全部持有的67％湘财荷银股权和华欧国际证券有限责任公司67％的股权。目前湘财证券重组进程加快，持有其4.39％股权的伊力特也将再次享有湘财证券日后成长的收益。此外，公司投资4000万元参与建设的张家界旅游商业街位于张家界市解放路与天门路之间，处于市中心，升值潜力大。该项目规划占地面积约45亩，总建筑面积约为53700平方米，开发完成后将以商铺出租形式获利。

　　G中联:目标价16元

　　泰阳证券赵伟表示，在记入土地收益的情况下，预计G中联（000157）2006年每股收益为1.05元；如果土地收益不计入，则预计公司每股收益为0.85元；此外，预计2007年公司每股收益为1.20元。公司目前动态市盈率明显低于行业平均水平，给予“买入”的评级，目标价16元。

　　赵伟认为，公司受宏观调控影响有限。为了应对宏观调控，公司加大了环卫机械、塔机的投入与销售，其中，环卫机械目前市场占有率高达60％。另外，公司开始将目光投向海外市场，积极参与国际市场竞争，2006年3月公司产品已远销非洲安哥拉。公司的目标是，5年内使得海外市场收入占公司总收入的40%。

　　赵伟指出，公司土地收益锦上添花。公司拥有大量土地资源，曾征地3000多亩，其中商业用地约1300亩。目前这些土地已有大幅增值，如果出售或者以其用于股权投资，有望获得巨额投资收益，估计收益将超过1亿元。赵伟认为土地收益在2006年计入公司收益的可能性较大。