􀂄 依然是价格引导业绩的回升。G 包钢（600010）今日公布2006 年中报，主营业务收入82.45 亿元，净利润3.08 亿元，每股收益0.09元，基本符合市场预期。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）2006 年上半年与2005 年同期相比钢材价格出现了大幅的下滑，因此公司业绩也明显的下降。

公司二季度实现收入47.91 亿元，环比增长38.72%。二季度毛利率为10.95%，环比增加5.59 个百分点。二季度净利润2.21 亿元，环比增长153.87%。公司利润的环比增长与其他钢铁公司一样来自于钢铁价格的上扬。

􀂄 期待整体上市以解决巨大的关联交易、提高盈利能力和相对稳定投资者对公司的预期。公司热轧板、重轨、方钢、工槽钢、棒材、连轧钢管等的毛利率都较低，显示了关联采购价格的确定对于公司盈利能力的影响至关重要。我们期待着公司整体上市工作的推进，惟有将集团的炼铁、炼钢系统收购进上市公司以后，巨大的关联交易才能从根本上得到解决，才能使公司的盈利能力得到提升，才能使投资者对公司业绩形成相对稳定的预期。

􀂄 维持“中性－1”的投资建议。我们维持对公司的盈利预测，即2006、2007、2008 年每股收益0.20、0.24、0.28 元，公司动态市盈率为10.73、9.03、7.64 倍，市净率为0.97、0.90、0.83 倍，EV/EBITDA为3.74、2.83、1.83。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）我们暂维持对公司“中性－1”的投资评级。另外，我们将密切跟踪公司有关整体上市工作的进展。

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