●当人们将目光聚焦于舍弗勒并购洛轴引发的经济安全问题时，外资并购风潮已席卷河南。在看似不动声色的背后，外资正通过股权并购加速在河南的布局。

　　●从投资实体转而投资股权，外商显然是看到了股改全流通后，河南的优质企业已经上市或行将上市，眼下正是资源整合的最佳时机。

　　●而在外资并购的这场游戏中，可以清晰地看到，外资并购已瞄准河南的行业龙头。近期发生在河南的几起并购案，正是这条游戏规则的最好注脚。

　　德国舍弗勒并购洛轴，一度引起上至国务院等多个层面的高度关注。

　　但是，如果德国舍弗勒并购的河南企业不是洛轴，而是业界一家不知名的公司，那么，并购也许早已悄无声息地完成了，并且很有可能成为一个外资并购的新典型。

　　事实是，德国舍弗勒偏偏钟情于洛轴。基于洛轴在业界的影响，也就难免挑动国人并购行将危及经济安全的神经，致使德国舍弗勒的美梦难圆。

　　然而，在人们把目光聚焦于经济安全话题时，却忽略了德国舍弗勒来河南前后的外资并购背景。其实，外资并购风潮已席卷河南，只是并购方式与德国舍弗勒略显不同。

　　通过股权并购，在看似不动声色的背后，外资完成了各自的布局。

　　永煤与巴西淡水河谷的牵手、双汇与高盛的联姻、新飞与丰隆的再次合欢，等等，都让人看到资本翻云覆雨的另一张面孔。

　　而审视这些以股权名义被外资并购的河南企业，可以发现，它们几乎全是河南的工业名片。眼下，这种并购仍然以加速度的方式进行着，一批产业龙头企业已进入了外资的视野。

　　这时，人们对外资控股带来的风险，会不会像质疑舍弗勒一样呢？

　　并购狂飙已至

　　“今年是外资股权并购最为频繁的一年。”8月28日，河南省商务厅外商投资管理处的李祥卿告诉《经济视点报》记者。

　　7月15日，河南省商务厅发布的一组数据显示：河南上半年引进外资数额为9亿美元，在中部六省居第一位，以股权并购方式引进的外资所占的比重比往年多得多。

　　李祥卿介绍，2003年，对外贸易经济合作部等五部委联合出台了《外国投资者并购境内企业暂行规定》，对外国投资者并购境内企业股权作出了明确解释。从2004年开始，外资对河南企业以股权的方式并购开始出现。

　　到2005年，以中小企业为主的股权并购案开始频发。今年，外资股权并购则呈现出高速增长的态势，一个显著的变化是，外资更看重对河南产业龙头企业的股权并购。

　　在今年发生的几十起外资并购中，最为业界熟知的是高盛并购双汇国有股案。这起发生在5月的并购案，因为双汇在行业中的龙头地位以及世界著名金融投资者的介入，引起了媒体的高度关注。最终，高盛以20多亿元的价格收购了河南双汇投资发展股份有限公司60.72%的国有股权，双汇成为一家外资控股公司的日子已为期不远。

　　而鲜为外界知晓的永煤集团与巴西淡水河谷公司股权合资，其影响并不比高盛并购双汇案逊色。据了解，早在去年5月，作为全球最大的铁矿石生产及出口企业——巴西淡水河谷公司就与永煤集团签订了股权收购意向，该公司出资7亿多元占有合资公司20%的股权，从而成为进入中国煤炭行业中的最大的外国投资者。目前，低调的中外合资股份制煤炭企业——河南龙宇能源股份有限公司已经注册成立。

　　2月8日，经商务部批复同意，天方药业集团将其持有的16%和4%的股份，以2000美元的价格分别转让给住友商事株式会社和住友商事（中国）有限公司，天方药业也实现了由国有股份企业到中外合资公司的蜕变。

　　而早已为新加坡丰隆集团控股的新飞电器与新飞家电，去年10月再次把39%的股份以5.1亿元的价格受让给新加坡丰隆集团，最近已被相关部门审批。此时，新加坡丰隆集团已占有新飞电器90%的股权，新飞集团更是退出了白色家电生产领域。

　　李祥卿介绍，这4起股权并购案才是开始，还有一批并购案正在运作之中。

　　显见，外资并购在河南已呈狂飙突进之势。

　　向行业龙头进军

　　从今年发生的外资并购案中，可以清晰地梳理出外资并购的目标方向：瞄准行业龙头。

　　双汇的肉类食品做到了行业内的头把交椅，作为金融投资者高盛，显然是看到了双汇良好的盈利能力和高速的成长性；永煤集团作为全国无烟优质煤最大的生产商之一，其资源优势当然是巴西淡水河谷公司渴望结盟的伙伴；而日本住友商事株式会社，正是看到了天方药业在中医药领域的领先品牌；新加坡丰隆集团对中国白色家电四强之一——新飞电器前景的看好，使它几尽吃了新飞电器的国有股份。

　　为什么并购的是行业龙头？因为资本是逐利的。一位外资机构代表这样总结并购中国企业的三大理念：“偏好中国传统产业中的龙头企业，最好能实现绝对控股，只要公司基本面优良，收购价格不是主要问题。”

　　发生在河南的这几起并购案，正是这条游戏规则的最好注脚。

　　为什么不以实体投资的方式进行？据资料显示，创建一家新企业，从考察、谈判到办成开业一般要用1.5～2 年时间，要形成一定规模，至少要用3～5 年，而并购企业一般只需3～5个月，而且，以股权并购的方式可以迅速形成生产能力，即使加以改造最多也只需1～2 年，比新建企业缩短2～3 年，从而能使外资能抓住更多的市场机会，得到更大的收益。

　　外资青睐河南，显然是看到河南作为一个资源大省、经济大省的分量。从外资进入的能源、食品加工、中医药加工及机械制造等行业来看，河南在全国的影响力是显著的。

　　同时，出于寻求市场优势、成本优势、垄断优势等全球战略的需要，这些外国投资者便将并购的脚步延伸到了河南这一内陆省份。

　　而选择此时并购，显然是看到了股改全流通以后，河南的优质企业已经上市，或者行将上市，这正是资源整合的最佳时机。

　　挥之不去的隐忧

　　当然，一个巴掌拍不响。

　　在外资股权并购中，特别是国有股权的出让，政府的态度是积极而明朗的。

　　在目前我国公司治理机制还不完善的情况下，通过向外资出售国有资产和国有股，引进外国先进的公司治理文化、公司治理理念和治理机制，会在一定程度上推动我国企业公司治理机制的完善。

　　政府正是出于这样的考虑，确立国有企业及国有股权的出让。

　　早在2003年，河南对此曾专门出台政策，鼓励企业积极与外资联姻，并把此作为招商引资的一项重点工作来落实。

　　李祥卿介绍，在今年4月举行的河南国际贸易投洽会上，河南省商务厅还专门推出了一批国有企业及国有股权进行对外招商。

　　显然，河南的政策导向为外资并购进入河南铺平了道路。

　　然而，随着外资的汹涌而至，斩首式并购渐趋激烈，人们对外资不再抱着张开双臂热烈拥抱的欢迎方式了，更多的则是以警惕的目光打量着它们的每一个动作。

　　舍弗勒并购洛轴便是再生鲜不过的例子了。5月30日，当地媒体对当地政府为引进舍弗勒这一世界500强企业而沾沾自喜进行了报道。然而，舆论对这一并购产生了强烈的质疑。也正是在行业协会与舆论的双重作用之下，舍弗勒并购洛轴引起了相关部门关注，政府终于明确表态：不支持舍弗勒并购洛轴。

　　同样，在高盛并购双汇国有股案中，虽然已经得到国家国有资产监督管理委员会的批准，然而，至今未能获得商务部的审查。担心来自于，高盛已持有肉类食品加工业的第二大品牌南京雨润的股份，如果并购双汇成行，造成高盛垄断该行业的可能性是存在的。

　　8月8日，《关于外国投资者并购境内企业的规定》出台，政府对人们的担忧作出了回应。其中规定，外资对中国驰名商标企业、老字号企业及产业前三强企业等的并购都要经过商务部审查。显然，政府要对外资并购采取严格监管的态度。

　　对此，有专家分析，这仍然无法让人们放下心来。在现实的政绩考核机制下，地方政府的功利性招商非常普遍，对吸引外资更是趁之若骛，搞“上有政策、下有对策”的违规操作仍可能出现。

(责任编辑：单秀巧)