格雷欣法则并非只与“劣币驱逐良币”等义。该定律的全过程其实应当包括三个历史阶段，即：劣币驱逐良币阶段——格雷欣法则失效的混乱阶段——良币驱逐劣币阶段。在这些阶段中，买卖双方行为的主动性也有相应的转变。

　　格雷欣法则也叫“劣币驱逐良币”定律。这后一名称更能显示其在硬币（金银货币）时代的一种规律性货币流通现象，从而作为一条著名经济定律被写入经济学著作之中。但随着硬币退出货币舞台，这种现象也早已消失，因而它也逐渐被人遗忘。然而，我们却发现，其实在硬币与纸币共同使用时，或两种纸币同时流通时，该法则仍会以某种方式发挥其作用。这是一个理论上值得研究的问题，下面是我们的一些探索。

　　一、格雷欣法则的由来及其本义

　　格雷欣法则最早由英国的格雷欣（Ｔ·Ｇｒｅｓｈａｍ，１５１９－１５７９）加以明确表述。格雷欣１５５１年担任英国王室财政顾问和驻安特卫普的金融代理人。１５５９年，他根据对当时英国货币流通的考察，上奏女王，建议收回成色不足的劣币，以防止成色高的良币外流。他曾使用“劣币驱逐良币”一语，用以指因劣币与良币按面额等值使用，因此人们往往把良币贮藏起来或运往外国使用。这样就出现市面上所流通的都成为劣币，似乎把良币驱逐出流通领域的假象。后来，英国经济学家麦克劳德（Ｈ·Ｄ·Ｍａｃｌｅｏｄ，１８２１－１９０２）在其《政治经济学概要》一书中加以引述，并认为这是一种规律性现象，而命之为“劣币驱逐良币”定律。对此定律，我们补充说明两点：

　　第一，良币与劣币的区分不仅是指硬币成色的高低，而应更广义地理解为是指硬币实际价值的高低。这对同种金属硬币说，自然就是成色高的为良币；成色低的为劣币。而对不同金属的硬币说，则硬币买回的商品多的或其金属的市场价格高的为良币；反之，则相反。因此，一般说，金币为良币，银币为劣币；但也偶有相反情况。

　　第二，劣币驱逐良币发生的条件：一是良币与劣币的名义价值（面额）应当固定，并按固定比价使用；二是当时货币流通总量超过实际需要。这两条，可以从金银复本位制和通货膨胀时期得到证明。

　　金银复本位制典型的一种是欧美多数国家曾实行的双本位制。其特征是金、银两种货币都为主币，并按法定比价，如金１∶银１５来进行流通。但这是不稳定的制度，由于价值规律的自发作用，金银以市场价格表现出来的实际价值可能脱离法定比价，例如金银市场比价成１∶２０。这时人们就会贮藏金币，使用银币购物；反之，则贮藏银币，使用金币购物。因此，市场上实际流通的往往只剩下价值低的那种货币，即出现了劣币驱逐良币的现象。

　　通货膨胀的最直接原因就是流通的货币量过多。当实际需求大于或等于良币与劣币相加总量时，良币和劣币均能顺利完成其流通手段的职能，因为人们在交易瞬间，并不在意货币本身的内在价值。但在通货膨胀时期，物价不断上涨，这时使用良币购物就会感到吃亏，于是会更多使用劣币购物，造成多余货币均为劣币，这也是劣币驱逐良币的现象。

　　由此可知，所谓劣币驱逐良币，其本义就是当两种货币，名义价值相等而实际价值不同，买方将率先用掉实际价值低的货币，而保存实际价值高的货币。所以，劣币驱逐良币中“驱逐”含义是从买方角度说的。反过来看，则卖方将尽可能要求对方用良币付款，而拒绝接受劣币，分清买方与卖方这点十分重要，否则就会发生意义混淆。

　　二、格雷欣法则的推广

　　如上所述，格雷欣法则是硬币流通时期的一种货币现象。但随着时代变迁，硬币被纸制货币所代替。第一代纸币是信用货币，其主要的、完善的形式是银行发行的银行券。它是银行的债务凭证，承诺其持有人可随时向发行人兑换所规定的硬币。所以，这一种纸币叫做可兑换纸币。第二代纸币是由银行券蜕化而成的不可兑换纸币，它通常由中央银行发行，强制通用，本身价值微乎其微，可以认为是纯粹的货币符号。

　　这样，当硬币与可兑换纸币混用时，它们的良劣如何区分呢？

　　英国经济学家马歇尔（Ａ·Ｍａｒｓｈａｌｌ，１８４２－１９２４）在其《货币、信用与商业》一书中写道：“‘可兑换的’纸币——即肯定可以随时兑换成金币（或其它本位硬币）的纸币——对全国物价水平的影响，几乎和面值相等的本位硬币一样。当然，哪怕对这种纸币十足地兑换成本位硬币的能力稍有怀疑，人们就会对它存有戒心；如果它不再十足兑现，则其价值就将跌到表面上它所代表的黄金（或白银）的数量以下。”显然，硬币是良币，可兑换纸币是劣币。在正常情况下，两者完全一样，但当纸币兑换成硬币发生困难时，其名义价值就会贬值，严重时就会发生“挤兑”。这时，纸币被卖方拒收，流通困难，从而迫使其持有人不得不拥挤地向发行银行要求兑换硬币。这种情况，实际上宣告格雷欣法则的失效，即已经不是作为劣币的纸币代替硬币，而是相反，人们将持有硬币以代替纸币。在这里，卖方也从消极被动地接受劣币转变为主动地拒收。

　　再如，二战后，布雷顿森林体系国际货币制度下，美元与黄金挂钩，规定黄金官价为每盎司３５美元。这样，美元以黄金作后盾，开始顺利地在全球流通。但随着美元由“美元荒”转变为“美元过剩”，外国商人在同美国做生意时，就渐渐愿意接受黄金而不愿意接受美元。这时，各国政府和中央银行也纷纷向美国要求以美元兑换黄金。最终，迫使美国宣布停止以官价兑换黄金，导致布雷顿森林体系的崩溃。这也是纸币形式的美元被拒收和造成各国向美国“挤兑”，从而出现格雷欣法则失效的事例。

　　从上述可知，硬币与可兑换纸币混用时，格雷欣法则仍在发生作用，但其风险增大，即当劣币驱逐良币的作用发挥到极端时，往往就会走向反面，造成格雷欣法则失效，并促使卖方主动采取拒收行为。

　　三、格雷欣法则的逆反现象

　　在当前牙买加国际货币体系下，黄金非货币化，世界各国的货币都蜕化成第二代的不可兑换纸币。这时候，两种纸币的良劣如何区分呢？已知区别金属货币良劣的标准是按它们的实际价值。但是两种纸币都是货币符号，无法比较价值，只是纸币购买商品时却有实际购买力，这就成为它们的实际价值。其理论依据就是一价定律。它是说：“在商品经济中，相同（同质、同量）商品，如不计算交易费用，在各地应以同一价格出售。”反过来说，同一价值的货币，如不计算交易费用，也应在各地买到等量的商品。外汇交易中的购买力平价说，就是一价定律的直接延伸。因此，根据纸币所购得商品的多寡或外汇汇率的高低，就能判断出它们的良劣。例如，美元与港元相比，美元是良币，港元是劣币；港元与人民币相比，港元是良币，人民币则是劣币。

　　当几种不可兑换纸币同在一地流通时，就会发生令人费解的格雷欣法则逆反现象，即出现“良币驱逐劣币”的货币现象。这可以有下列多个事例加以证明：

　　１．解放战争时期，陕甘宁边区政府发行了自己的“边币”，但是始终不能驱逐国民党政府的“法币”。由于边区经济十分弱小，所以边币是劣币，而法币是良币。在边区与国统区交界地带，两种货币都在使用，但商人一般直接使用法币在边区购买商品，或者在边区贸易中出售商品后尽量直接收取法币。这样，在边区贸易中法币就部分地代替了边币使用，明显是“良币驱逐劣币”现象。

　　２．深圳特区在建立初期，曾经允许港元、外汇券和人民币三种货币同时流通。在深圳的商店中大部分商品也是三种标价，从收回货币的情况看，港元大约占３０％，外汇券占２０％。这样，也说明作为良币的港元和外汇券就把人民币从流通领域驱逐出５０％，也出现了“良币驱逐劣币”现象。

　　３．上世纪９０年代苏联解体，卢布曾三改面值并严重贬值，从原来的约０．６５卢布兑１美元贬值到５０００－６０００卢布兑１美元的悲惨境地。因此，在我国与俄罗斯的边境贸易中，双方商贩均乐意用人民币而不接受卢布。这里，人民币是良币，卢布是劣币，显然也是“良币驱逐劣币”的现象。

　　对于格雷欣法则的逆反现象，即“良币驱逐劣币”现象，如何从理论上加以解释？我国经济学家争论不休，其实是两种观点：

　　第一种观点认为不可兑换纸币没有实际价值，其流通规律与硬币流通规律刚好相反，所以对硬币说是劣币驱逐良币的规律，就反过来变成良币驱逐劣币的规律。这种观点未能解释清楚纸币与硬币两者流通规律相反的道理。他可能引用马克思论物价对金币与纸币不同关系的话作论据。原话是“已知商品的交换价值。流通的金量决定于金的自己价值，而纸票的价值却决定于流通的纸票的数量。流通的金量随着商品价格涨跌而增减，而商品价格却似乎是随着流通中纸票数量的变动而涨跌”。虽然，马克思在这里清楚说明金币与纸币对决定物价的相反作用，但并不能据以说明格雷欣法则的逆反现象。

　　第二种观点认为表面上“良币驱逐劣币”的现象，实质上仍是格雷欣法则的要求。不过这是从出售商品的商人角度立论，改变原来从买方角度作解释。所以，在不兑换纸币作为流通手段时，使用哪种货币已经不再取决于购买者的意愿，而是转变为出售者的强制要求——不付良币就不卖给你好东西。

　　我们认为，第二种观点符合使用货币历史，即：使用硬币→使用硬币与可兑换纸币→使用不可兑换纸币；与其相应，使用货币者的行为也逐步转变，即：买方主动用劣币购物→买方继续用劣币购物但卖方开始主动拒收→卖方主动要求接受良币拒收劣币。因此，良币驱逐劣币只是劣币驱逐良币在新环境中的新形式，是同一定律的正反两面。

　　这样，根据我们研究，格雷欣法则并非只与“劣币驱逐良币”等义。该定律的全过程其实应当包括三个历史阶段，即：劣币驱逐良币阶段——格雷欣法则失效的混乱阶段——良币驱逐劣币阶段。在这些阶段中，买卖双方行为的主动性也有相应的转变。这种行为的转变完全符合奥地利经济学家米塞斯（Ｌ·Ｅ·ｖｏｎ Ｍｉｓｅｓ，１８８１－１９７３）所说“经济理论就是一般的人类行为的理论”。所以，经济学许多规律可以从人们的合理行为中找到解释。只有这样理解，才符合对该法则全面和科学的认识。

　　（作者单位：西安交通大学经济与金融管理学院）

(责任编辑：任宁)